黄金资产上周（9月2日-6日）继续窄幅波动，就业市场数据普遍走弱，但由于降息预期已经充分计入，边际衰退预期压制投资偏好。境内人民币金价较海外维持折价。
市场观点方面>>
过去的一周里（9.2-9.6），国际金价继续围绕2400美元做窄幅震荡。周内公布的美国经济数据喜忧参半，对经济衰退的担忧略有增加，但货币政策降息预期交易已经完成充分但衰退交易不足，因此市场风险偏好下降，大宗商品和股市集体下跌，黄金亦缺乏进一步上行的动力。
美国就业市场和制造业继续走弱，但物价和工资压力反弹，8月ADP就业人数为9.9万人，不及预期和前值，工资增速同比涨幅持平前值。8月美国非农新增就业14.2万人，略低于预期的16万人，但7月和6月数据合计下修8.6万人，当期数据强而往期下修仍是美国就业数据的重要表现。失业率从4.3%微降至4.2%，工资增速同比3.8%、环比0.4%，远高于市场预期，工资增速的反弹意味着居民消费和核心通胀仍有支撑。
美联储理事沃勒的讲话显示出对经济转弱的担忧增加，但尚未做出衰退的判断，后续如果经济下滑速度加快，美联储会“前置性”降息，但短期沃勒的基准预期仍是9月降息25bp，未能给到市场更多提振，反而表明实体经济需求后续将承压。
美国8月ISM制造业PMI录得47.2，预期47.5，前值46.8，新订单指数仅录得44.6，需求依旧疲弱，物价分项有所回升，ISM非制造业PMI录得51.5，预期51.1，前值51.4，新订单指数反弹至53，物价指数反弹至57.3，服务业的表现好于制造业，但通胀压力也更大。
从交易拥挤度和季节性效应的角度，黄金仍可能存在短期调整的风险，但随着衰退或滞胀前景的明朗化，美联储政策节奏的加快仍可能再次驱动实际利率下行，届时黄金资产将再次得到逻辑强化。
上周市场动态方面>>
美国8月非农数据继续疲弱。美国上周五公布的非农就业报告喜忧参半，8月非农新增就业人数14.2万人，远逊于经济学家预期的16.5万人，且前值自11.4万人大幅下修至8.9万人，但美国8月失业率自4.3%降至4.2%，为5个月来首次下降。
美国8月ADP就业数据同步疲软。美国上周四公布有“小非农”之称的ADP就业报告，显示8月民间企业就业人数经季节调整后增加9.9万人，为2021年1月以来新低，远逊于经济学家预期的14.4万人，也不及7月向下修后的11.1万人。
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