今年上半年市场波动非常大,应该是15年之后波动最大的一年,市场受到各种宏观变量的冲击,有些宏观变量能够通过前瞻性的研究做出预判,而有些确实有比较大的黑天鹅的味道。今年前四个月股市受到三大变量的负面冲击,主要指数基本单边下跌幅度在20%以上,一是俄乌冲突加剧了全球能源价格的上涨,二是美联储持续的加息对全球流动性产生了非常大的冲击,三是国内疫情的阶段性扩散导致经济下行压力加大,所以从市场表现上来看,前四个月煤炭、石化等能源品种表现相对较好,而估值相对较高的科技股则跌幅非常大。
而四月底以来市场又出现了显著的上涨趋势,一方面我们从疫情的悲观情绪中逐渐走了出来,经济也出现了一定程度的修复,另一方面目前国内的流动性相对比较宽松,为市场的上涨提供了很好的支撑。但是板块的分化还是相当大的,以新能源车、光伏、风电为代表的新能源板块和传统汽车、军工板块上涨幅度较大,整体还是和行业的景气度恢复程度相匹配的。而以地产为代表的价值股则反弹幅度不大,主要还是因为地产企业信用风险依然较大,行业并没有如期出现改善。