北京时间2024年9月19日，美联储宣布降息50bp，这是美联储自2020年疫情以来的首次降息，同时意味着2022年3月开始的加息周期正式结束（2023年7月停止加息）。本次50bp的降息幅度符合CME利率期货的预期、但超出多数华尔街投行的预测，从上世纪90年代以来仅有2001年1月、2007年9月和2020年3月这三次降息是以50bp的幅度开局。美联储主席鲍威尔表示，降息更多是考虑到美国就业市场的疲软，此后将根据美国经济的情况动态调整货币政策，美联储的关注重点也将从通胀目标逐步转向劳动力市场景气度。
我们认为美联储降息有望对港股市场形成利好，主要有以下几个方面的原因：
1） 流动性改善：美联储降息将会释放流动性，而港股市场作为国际金融中心之一对外部的流动性较为敏感；此外，在联系汇率制度安排下，中国香港将会跟随美联储进行降息操作，同样有助于支撑港股市场。
2） 宽松窗口：考虑到中美利差和人民币汇率稳定的约束，美联储开始降息将给我国货币政策提供更多的宽松窗口和时间，更低的融资成本将支撑国内的消费与投资，同时从基本面和情绪面上对港股市场形成利好。
3） 行业受益：港股市场的行业分布也更加受益于美联储的降息操作，其一是估值对美债利率比较敏感的成长股（例如生物科技、硬件科技、可选消费等）；其二是海外融资占比较高的金融地产标的；其三是受益于美债利率下降的高分红标的（例如香港本地公用事业标的等）。
4） 估值低位：此前港股市场因国内外利差、地缘政治关系、其他新兴经济体市场表现阶段性跑赢等因素而受到拖累，目前港股市场的估值水平、指数点位、流动性都降到历史较低水平；在美联储降息改善全球资本市场流动性、国内政策空间打开有望边际发力的背景下，港股向上的弹性有较为明显的优势。
从历史经验看，港股市场在美联储降息初期表现较好，后续的市场表现将取决于经济基本面情况。过往中美经济周期同步性较强，中美政策往往是同步宽松或紧缩，港股市场与美股的走势也较为一致。但从2023年以来中美股市走势开始分化，主要是中美经济周期有所错位导致的。站在当前时点往后看，一方面需要考虑到美股整体估值水平处在历史高位而港股估值处在历史底部；另一方面需要考虑到美国经济尽管具有韧性但已经呈现出放缓的迹象，且美国劳动力市场的恶化从历史上看通常具有非线性变化的规律，需要警惕美国经济出现衰退（小概率）和放缓（大概率）的风险，而我国经济尽管阶段性面临转型的压力，但经济大盘仍然稳定、政策空间仍然较大、政策取向愈发积极；因此，可以认为后续投资港股市场的胜率和赔率组合相对较优。
#美联储降息50基点 市场影响几何？#
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数据来源:Wind，截至2024/9/19
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