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重塑你的认知，在更高地方看世界：9
主流衰丧与边缘分化
主流基金审美体系是如何崩塌的．
先说明一下，在我们过去几期讲的基金那些事，在分类中属于偏股主动管理型基金为基础，关于指数基金和指数增强基金，我们以后有时间再仔细说
我记得在很早以前买基金，其实自己是没有更多的选择权，仅仅听银行客户经理说：XX是以前得过金牛奖，足以证明他很牛，这次发的新基大家抢着买。就这样买基金了。

给我们带来如何选基的，我们当然先感谢像天天基金这样的三方平台，第一个我们可以摆脱听着银行客户经理去交智商税（买新发基金），申购费率仅仅为以前一个零头。另一个还有人在平台教会我们选公募基金。

在所有选基方法中，5432法是最通用，接受度最高，大众基民认可的方法。尽管有些地方讲的4433法，实质上是一样的内容。这些选基的方法同时也是主流评奖体系和评价体系的审美标准，包括晨星，金牛奖，金基金奖、明星基金奖、群星汇奖等奖项。同时也是各大平台优选推荐的基金基础数据依据。
他们的出发点是对的，教会大家关注长期业绩表现优秀的基金，风险控制好的基金，超额收益长期稳定优秀，但是近几年来，这些所谓的长期业绩表现优秀的基金选择法，无论是通过算法，还是推荐，还是得奖后买入，结果都是差强人意，有些甚至会比一般基金套得更深。
下面以两只今年获得晨星奖为例：股票型基金获奖：工银杨鑫鑫管理的创新动力，混合型基金获奖：广发林英睿管理的睿毅领先，工银创新动力得奖之后，业绩表现和之前相比，中规中矩，最近三个月超额收益有点下滑，但是另一只广发睿毅领先，成为晨星奖之后的最大业绩滑铁卢。

我们再来看看过去这几年，得奖的基金表现如何？
晨星基金奖，积极配置型基金从2017年到2022年的获奖名单分别为中欧新趋势、银华富裕主题、兴全趋势、易方达中小盘、兴全合润、易方达新经济。
混合型基金从2017年到2022年的获奖名单为、景顺长城动力、广发稳健增长、南方优选成长、嘉实增长、国富中国收益。
我们整体来看这些现任基金经理的业绩，这些基金在控制回撤上做的其实并不好，连股债轮动的广发稳健增长，在6年内两次获得晨星奖的广发稳健增长混合基金最大回撤都超过了27%，而焦巍在管理银华富裕主题期间，最大回撤超过了51%！，相对超额收益更是无从谈起。
那么问题来了，为什么呢？，理论正确的，推导和演译没毛病，结论也正确，为什么到了实际应用就出问题呢？包括5432选基法，这到底是短期失效还是长时间失效？

我们研究发现，两方面原因都有，主要的要素变化是，基金投资平台化之后，带来基金投资生态根本性变化，基金经理的策略迭代和优化根不上规模的变化。
而最近两年基金公司的日子也并不好过，基金销售为了在过冬之前多储备粮食，有亮眼的基金尽量拿岀来推广多卖货。这个趋势又进一步加据了好基金短时间规模暴涨业绩下滑。

我们先解构一下5432选基的主要内容：
1、最近5年同类排名排在前5分之一
2、最近3年同类排名排在前4分之一
3、最近2年同类排名排在前3分之一
4、最近1年同类排名排在前2分之一
这些方法有错吗？显然答案是否定的。那么主要问题是在近3年以来，公募基金主动管理一直为过去2020年的疯狂时刻买单，一直在均值回归的过程中，表现优秀的基金寥寥无几，那么通过这种选机方法选出来的基金更为集中。这同时也是主流FOF和主流投顾的选基金的基础。

中国当下公募基金经理职业生涯为3.7年，5年做为起步本身可选得圈子就很小。再加上大家精力都集中在少数的基金上，非常容易使个别表现特别优秀的基金规模暴涨，而做为基金公司是最乐意看到的。对基民来说是坏事。

基金经理在公司系统里，可以说最为基民着想的，但是有时候也非常非常无奈，在关注点最高的时候天天被拉出去路演，根本没时间做投资，业绩下滑是必须的。

当然也有业绩比较好不配合基金公司销售推广工作的，这些人分两类，要么骨头硬，像缪玮彬，张城源那样，另一种是离职就像蔡X滨那样。

另一点就是过去几年，大家对选基方式上，意见过于集中，甚至有的老师指出，我教你一个方法够你用一辈子。

在投资这个行业，事实上并没有什么投资策略和方法永远有效。因为策略本身会使市场环境发生变化，大多数策略都无法无限拓展。必须明白无论怎么好的投资策略都是市场参与者，不可能有一个公认的投资策略大家都用，时间很长，可以每个人都战胜市场，这是不可能的。因为所有投资者加在一起就是一个整体市场。
如果想不明白以上这一点，决定了你一辈子对投资认知没有深度，在最关键时刻，会因为你没有底层逻辑思维支撑，最容易使人彻底崩溃。
在过去这段时间里，我们用到思维模型：第一性原理，认知边界，第一曲线，第二曲线，熵增，生命态，开放系统，能量交换，自组织，今天讲的主流衰丧和边缘分化，以后还会讲到，侧枝盲端，进化树，非典型态。这些内容都属于复杂性思维模式，主要来自《规模》，《复杂》，《失控》三本书中。
主流衰丧和边缘分化原理，无论在生物进化过程，企业和组织的衰落、迭代、创新，都是适应。

核心内容就是：当组织的生态环境发生变化时候，被边缘化的组织就越是受到生存的挑战，这些挑战使边缘化组织不得不创新进化常试，虽然很多时候都是失败的，但是每次都有少数边缘组织找到了出路，成功迭代之后又渐渐的吃掉即得利益坚持不变的主流市场份额

例如我们最近路演交流的一家基金公司，权益规模仅3亿多，全公司30号人员把所有的希望都寄托在一个优秀的基金产品上，用基金经理的话讲，我们必须用尽所有的办法使这只基金业绩更好，策略不断迭代，因为它是我们唯一在市场里活下去的希望，如果我做仓位择时能多赚一点，为什么不做呢。显然这家小规模基金公司，已经在边缘风化迭代中找到了方向。

我们对原有基金评价体系来讲，数据和结果永远是滞后的，当所有人都看明白是一只很好的基金的时候，其实也是风险最大的时候，非常容易使机构和个人蜂拥而至。规模暴涨，关注度过高，在大众面前贴上了标签。这些熵增最终使业绩走向衰丧。

客观上讲，当下基金过去的业绩和未来走势之间，没有必然的联系。事实证明主流传统方法已经失效。那么还有那些边缘化的工具能进入传统的主流选基体系呢，让我们拭目以待

主流传统基金审美体系，和传统的选基方式，共同遇到了挑战。这个挑战会使我们更深度思考，公募基金在当下生态环境发生变化的情况下，我们不得不面对如何选基的挑战，关于选基更佳的解决方案，我们会在未来的日子里，结合实战案例更详细解读。