宏观经济在2023年上半年呈现出先复苏、再环比走弱的特征。一季度,得益于经济场景的恢复、积压需求的回补,经济呈现出复苏态势。但随着回补需求的逐步释放,居民和企业部门的信心恢复速度偏慢,外部经济和金融风险等不确定性有所发酵,内生增长动能不足的问题在二季度逐步凸显。地产、就业市场、出口等部门都呈现出一定压力,物价指数走低,库存主动去化,政策继续坚持高质量发展。
债券市场方面,债券收益率在2023年上半年震荡走低。利率债在1-2月由于信贷需求旺盛、资金利率不低、经济复苏的背景下,表现受到一定压制;但进入三月份,随着基本面、资金面等拐点逐步显现,利率见顶回落,3月份降准、6月份降息又进一步促进了收益率下行。除了基本面驱动的逻辑外,上半年利率的另外一个核心驱动是负债成本,随着银行息差逐步下降,银行降低存款利率的趋势明显,提供了银行体系对于低利率环境的接受能力。
报告期内,本基金以同业存单、存款、逆回购、短期融资券为主要配置资产,保持适度杠杆,并根据申购赎回情况、市场收益率情况调整组合平均剩余期限。