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2019 年 12 月我国生猪存栏开启触底恢复趋势，存栏数据开始缓慢增长。而自 21 年 7 月开始，能繁母猪存栏开启持续的环比下行趋势，并逐步加速。我们认为能繁母猪存栏环比下行是猪价探底的必要条件。21 年 7 月至 22 年 4 月，根据农业部、统计局等数据来看，我国能繁母猪存栏去化约8.5%。23 年 8 月末，我国能繁母猪存栏量约为 4241 万头，环比下降 0.7%。考虑到 8 月以来自繁自养利润由亏损转入盈利状态，9 月以来猪价震荡下行再次进入亏损区间。我们认为产能去化仍将持续。 在生猪价格走势方面，4 月以来生猪价格处于持续上行过程中，10 月 21 日周度均价达到阶段高点 28.32 元/kg，相比于 3 月低点上涨 133.66%。随后生猪价格震荡下行至 23 年 6 月 30 日的 13.95 元/kg，相比于高点跌去 50.74 %。7 月以来生猪价格处于低位反弹过程中，23 年 9 月 1 日为 17.46 元/kg，相比 6 月末已上涨 25.16%。所以猪肉价格处在反弹修复中，但是企业端需要一段时间去修复盈利预期。

 从供给层面看，根据部分样本观察，23Q4 仔猪出生数呈现边际下行状态，叠加年内消费旺季到来，短期猪价或维持年内相对高位。假假若高位状态不及预期，产能去化或再次加速。后续密切关注二育规模变化、冻品库存对短期猪价的影响。 

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