大规模“以旧换新”设备更新有望催生新一轮增长需求。 国家发改委主任郑栅洁提到，以设备为例，23 年中国工业、农业等重点领域设备投资规模约 4.9 万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5 万亿以上的巨大市场。 24-25年铁路固定资产投资有望超预期。 此前国铁公司预计“十四五”全国铁路固定资产投资总规模与“十三五”总体相当，我们统计十三五铁路完成投资3.99万亿元，年均投资7980亿元，21-23年已完成铁路投资2.22万亿元，假设十四五期间维持十三五3.99万亿的投资强度，则我们预计24-25年的年均铁路投资需达到8800亿元。 铁路机车设备更新及维修或将迎来高峰。 从设备更新的细分领域来看，我们认为24年铁路设备更新投资有望迎来快速增长，国家铁路局局长表示，铁路局将会同有关部门制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，这也是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。 1）老旧内燃机车替换： 根据国铁的数据，23年末我国内燃机车保有量为0.78万台，占比34.7%，据铁道视界初步统计，老旧直流传动货运内燃机车还有约2000台左右， 假设到27年实现新车的完全替换，则有望拉动约年均500辆左右的机车需求。 2）动车组高级修： 动车组由低到高分为5级检修等级，一二级修为运用检修，通常在动车所内进行，三至五级为高级修，需返厂维修。高级修的检修周期分别为120、240、480万公里，或3、6、12年。以时速350公里动车组为例，高级修一次花费约在2500万元。2024年国铁集团计划高级修1600组，单月最大高级修240组，从订单层面，中国中车公告23年12月-24年3月新签动车组高级修合同147.8亿元，已经超过了公司在23年1月、10月分别披露的高级修合同额合计142.8亿元。 我们预计24年有望步入动车高级修的高峰期。 关注铁路上下游产业链投资机会。 产业链角度，建议关注轨道交通施工装备制造龙头铁建重工（机械覆盖）、中铁工业，以及国内高铁整车供应维修龙头中国中车；从设备角度，建议关注高铁核心零部件和材料供应的弹性标的，如铁科轨道、高铁电气、长青科技、威奥股份、神州高铁等。 风险提示：铁路投资规模不及预期，动车高级修周期放缓，规划实施情况不及预期，订单转化速度放缓。 政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，关注水泥相关领域及C端消费建材投资机会 关注设备更新及消费品以旧换新相关投资机会。 近期政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新， 1）在设备更新方面 ，将围绕节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级等方向，建材行业中，水泥作为建材中能耗大户，政策驱动下有望加快行业节能降碳、数字化改造进展，此前《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》已明确中长期超低排放改造目标，短期来看，政策端针对高排放企业的生产约束有望继续趋严，头部企业或借机进一步提升和巩固市场份额，行业供给格局改善值得期待， 关注水泥龙头及水泥设备、数字化改造相关公司投资机会。政策同时提到将推进交通运输设备更新改造，关注轨道配件龙头铁科轨道。 2）政策同时提到将开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新， 我们认为有望催化存量更新需求加速释放，关注C端消费建材投资机会。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。