投资回顾：

债券方面

经济预期改善、风险偏好提升带动债券收益率有所上行。具体来看，6月初，随着上海解封并全面推动复工复产、北京疫情缓解、5月PMI好于预期，市场风险偏好提升，同时隔夜回购利率也出现小幅抬升，债券收益率延续了自5月30日开始的上行态势。6月中旬北京、上海疫情出现一定反复，而资金利率未进一步走升，债市进入窄幅震荡行情。期间美债收益率一度大幅冲高，但对国内债市影响较为有限。6月最后一周，市场关注到地产成交高频数据回暖，债券收益率继续有所上行（数据来源自WIND，时间截至2022.6.30）。

股票方面

6月延续较大幅度上涨。从基本面看，国内经济在疫情缓解后逐渐走出阴霾，相比海外通胀高企、衰退担忧加重的环境来看，我国基本面有一定比较优势。从风险偏好看，美联储加息并未对A股造成冲击，市场对国内的对冲政策继续维持了高敏感度。分板块看：科技方向涨幅较大，新能源和汽车涨幅遥遥领先于其他行业，军工和计算机也录得一定涨幅；消费方向普涨，主要演绎疫后修复的行情；金融、地产、建筑等低估值板块表现相对偏弱（数据来源自WIND，时间截至2022.6.30）。

操作方面，本基金对债券总体维持中性久期下的票息策略，持续优化持仓结构，始终坚持严控信用风险敞口；权益方面，综合考虑市场状态与资产性价比，适度动态调整仓位水平，保持均衡结构。

基金经理有话说:

市场观点:

1、宏观经济：进入疫后复苏阶段，修复高度仍存不确定性

从6月PMI数据来看，生产指数回升，较5月恢复较为明显，生产恢复快于需求。随着防疫政策边际放松，叠加稳增长政策持续发力，短期经济复苏应是大概率方向。同时，6月房地产成交数据有所改善，后续需对房地产市场变化保持跟踪关注。不过与2020年疫后复苏相比，经济修复的高度可能面临至少两大制约因素，一是疫情反复风险难以完全消除，二是在美联储快速加息下，美国经济动能呈现走弱迹象，我国内外需不易形成共振，因而经济修复高度仍需观察（数据来源自WIND，时间截至2022.6.30）。

2、货币政策：尚不具备转向基础，但资金面波动性可能上升

在经济动能有效恢复之前，货币政策应不具备转向收紧的基础。但随着经济进入复苏阶段，叠加海外快速紧缩，货币政策当前可能也较难加码宽松。7月4日央行逆回购投放量缩减，或反映无意主动维持资金面在极宽松状态。7月迎来缴税大月，而前期提供了较多流动性的大规模退税因素已临近尾声，因而可能需关注7月税期前后的资金利率运行情况（数据来源自WIND，时间截至2022.6.30）。

3、资产配置：

债券市场方面，短期来看三季度经济修复是大概率方向，但高度存疑。货币政策有望维持偏宽松环境，但暂难形成增量利好。7月债券市场存在波动可能，但当前债券收益率水平并未隐含过多乐观预期，考虑到目前的政策组合下国内经济出现强复苏的概率不大，海外对于衰退风险的关注程度上升，债券收益率大概率上行有顶，整体上债市可能延续震荡格局。

股票市场方面，基本面继续修复的确定性较高，但是市场近期累计涨幅已经较大。接下来经济修复从预期走向现实，需重点跟踪复工复产情况和相关政策落实后的效果。对于一些预期大幅领先基本面的行业，性价比出现下降；对于一些当前预期比较低的，可以重点跟踪是否有超预期的可能。

投资思路:

本基金债券配置将采取中性久期，维持适度杠杆水平，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。权益方面，根据市场变化和资产性价比适度动态调整仓位水平，结构上维持均衡配置。

赵楠楠履历：曾就职于世德贝投资咨询（北京）有限公司、大公国际资信评估有限公司、中融基金管理有限公司。2017年1月加入银华基金，现任投资管理三部基金经理兼基金经理助理。曾在担任银华稳裕（2019.9.6-2020.5.30）、银华安盈短债债券（2019.07.30-2021.11.23）、银华安鑫短债债券A/C（2020.1.17-2021.11.23）、银华安颐中短债双月持有期债券A/C（2020.12.15起）。基金经理现管理基金如下：银华泰利灵活配置混合A/C（2019.9.6起）、银华通利灵活配置混合A/C（2020.7.16起）、银华汇益一年持有期混合A/C（2020.8.24起）、银华汇利灵活配置混合A/C（2020.8.25起）。

王智伟履历：曾就职于天相投资顾问有限公司、中国证券报有限责任公司、方正证券股份有限公司，2015年6月加盟银华基金管理有限公司，曾任基金经理助理职务。曾担任银华双动力债券(2016.7.26-2019.3.2)、银华合利债券（2016.7.26-2019.7.5）、银华多元收益定期开放混合A/C（2018.3.7-2021.7.30）等基金基金经理。现管理基金如下：银华多元动力灵活配置混合（2020.11.20起）、银华远兴一年持有期债券（2021.5.27起）、银华汇盈一年持有期混合A/C （2021.10.28起）、银华汇利灵活配置混合A/C（2021.11.23）。

市场有风险，投资须谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。