回顾2022年1季度,资金面整体宽松。央行维护资金面意图明显,资金价格围绕政策利率中枢小幅波动。1月央行分别下调OMO和MLF利率10bps,并且超额续作MLF7000亿元,对冲春节假期、税期和地方债发行压力。2月上旬资金面略有收敛,央行在月末加大跨月逆回购操作,传达维持流动性合理充裕的信号。3月最后一周受到缴税、缴准和季末影响,跨季资金明显上行,央行从28日至30日增加7天逆回购规模至1500亿元,实现平稳跨季,再次显示出央行维护资金面平稳的决心。基本面方面,1月的社融数据实现开门红,房地产方面政策有所宽松,市场开始交易宽信用预期。2月信贷偏弱和经济数据的意外走强使得市场预期摇摆,债市整体震荡。3月下旬沪深两大城市受到疫情加速扩散影响,对供需两端造成冲击,房地产销售再次明显走弱,表明前期宽松政策影响有限。总体来看,1季度基本面见底,对债市偏利好,接下来央行或有宽松加码操作。本季度基金预判债市整体震荡,总体保持了一定比例的杠杆率,考虑到期限利差很窄,剩余期限没有大幅增加,并且增加了基金的波段操作。投资品种仍以存款存单和信用债为主,在季末加大了跨季逆回购的投资比例,获取利差。展望2季度,或有一些趋势性机会,将提前布局,合理择时,为投资者获取更高的收益。