自央妈从四月底开始多次喊话提示长端风险后，近期央妈选择采取行动下场调控长端利率，目前主要通过国债借入操作、公开市场操作的方式，意在抑制过热的长债情绪、维护长端利率稳定，债券市场应声下跌，周一债市波动幅度放大。

央妈下场买债的目的到底是什么？对我们普通投资者有何影响？未来我们还能继续投资债券基金吗？

首先，我们来分析央行本次采取的宏观公开市场手段。

7月1日，央行称近期将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日媒体报道，央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议。

简单来说就是央行要通过亲自下场的方式去维护长端利率的稳定。

而借入国债的目的主要是为了抛售，由于央妈手里平时不会有太多国债的库存，因此央妈需要先从金融机构借入债券，然后在债券价格较高的位置先去进行卖出，等到未来利率回归到较低的水平，央妈再把这些债券从二级市场买回来、还给金融机构。本质上来说，央行卖债也是看空国债价格的行为。

7月8日，央行发话将视情况开展临时正逆回购操作，或是在构建新的利率走廊体系，如果市场流动性充裕，央行可通过临时正回购吸收市场流动性，如果市场流动性偏紧，央行可通过临时逆回购投放市场流动性。#债市缘何突发跳水？该怎么办？#

那么，央行下场卖债的目的到底是什么？

利率债由于其信用风险是忽略不计的，因此其风险主要就是利率波动的风险，如果利率下行过快也就是债券价格过高，就会形成债券价格的泡沫，因此央妈从4月开始多次发声，提到谨防利率下行过快的风险。

另外，从汇率角度来说，央行也有稳定国内利率的需求。由于美联储还未开启降息，所以美国利率还是处于较高的位置，反观国内，如果利率不断下行，人民币资产的回报率就会降低，对外资来说人民币资产的吸引力就会下降，从而就会引起外资的流出。

如何看待央妈亲自下场？我们普通投资者该怎么办？

央妈连续出手之后，债市迎来较大幅度的调整，但事实上，央妈调控长端利率是一件好事。自6月底以来长债交易火热，很多投资者的恐高情绪也不免产生，而长债市场也存在了比较强的投机属性。如果市场利率一直下行，其风险或是大家无法承受的，而央行通过亲自下场调控长端利率，可以防止利率风险积累过多，也释放了一定的风险。

对于我们普通投资者而言，正如我们之前直播中多次强调，利率风险是大家需要警惕的非常重要的因素。而通过央妈此次调控，我们也可以把它视作是一个观察债基的窗口时间：比如在周一极端行情的时候，可以关注某只债基到底是什么样风格的债基，如果周一回撤比较大，其可能配置了比较多的长端利率债，如果回撤控制的比较好，那么可能采取的是防守得更好得策略。因此，大家可以通过市场得波动来对债基进行更好的观察，进一步分析基金的风格是否适合自己。

债市会不会就此转向？

本次央妈下场操作并非是想“打击”债市，反之，央行是不希望利率下行过快，而是希望利率维持在一个合理的区间。

而推动本轮债牛的根本逻辑还是基于基本面和资产荒。一方面，经济体中缺乏可以提供稳定可观回报的资产，随着整体融资需求收缩、投资者风险偏好下降，市场中还有很多低风险偏好的资金供给。简单来说，在需求不断增加、而债券供给有限的情况下，债市仍面临资产荒。

另外，从近期金融数据表明，内需仍然偏弱，在基本面没有发生扭转之前，叠加当前货币政策维持宽松，债市还是处于相对利好当中的。因此大家对于债市未来的前景不必过于悲观，但是短期对于长端债券可以略偏谨慎，对于普通投资者来说，由于短端受市场利率波动影响较小的特点，中短债仍是不错的选择。

$鑫元泽利A(OTCFUND|007551)$

$鑫元鸿利C(OTCFUND|020974)$

$鑫元中短债C(OTCFUND|008865)$

风险提示：

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