昨天，特朗普再次当选为美国总统。当选后他将贯彻他的一系列想法，其中很重要的一条就是关税政策，对中国加征关税是比较明确的。各方对于特朗普加征关税对中国经济的影响有过不同的测算，在这种情况下，中国在努力保证出口的外循环的情况下，通过扩大内循环就显得非常重要。我们认为在特朗普的施政政策逐渐清晰的情况下，我们国内的应对政策也会逐渐推出。

过去，市场对消费板块的理解是消费属于后周期行业，当宏观经济周期起来后，消费板块的基本面再起来，这个时候是买入消费板块的时点。现在我们的看法是，我们可能需要改变这样一个观点，在投资和出口均面临约束条件的时候，扩大消费已经不是权宜之计、也不仅仅是为应对特朗普关税而推出的暂时之策，而是中国经济已经到了真正需要依靠内需驱动的时候，消费应该对整个宏观经济具有引领作用，当然这个内需包括了政府消费和居民消费。因此，本轮消费板块的行情可能表现为预期先行、估值先行，然后等待政策和基本面验证，总体表现应该为震荡上行、趋势向上。 

为了实现今年的经济增长目标和中国经济的长期发展，领导层已经实施了以旧换新等一系列政策。相信在百年未有之大变局的情况下，国内消费的重要性将愈发凸出，相信我们会迎来一系列的改革政策，不断推动国内消费需求的恢复和增长。自2021年以来，消费板块已经调整三年多的时间，估值已经回落到低位，估值风险得到充分释放，我们认为消费板块又一次迎来很好的投资机会。$中信保诚幸福消费混合(OTCFUND|000551)$