2024年一季度上证指数单季度上涨2.23%,创业板指数下跌3.87%。市场巨幅波动,雪球、量化等风险暴露,市场非理性下跌,同时也创造了较好买点。分行业看,石油石化、有色、煤炭、银行、家电等表现较好,医药、电子、房地产、军工等板块表现落后,一季度市场表现呈现出明显的哑铃策略特征,红利和资源以及以AI为代表的成长板块表现较好,处于中间状态的板块表现较弱,背后反映了市场对宏观经济的预期仍然偏弱。本基金一季度配置结构仍然延续了去年以来的思路,重点看好医药生物、制造业出海和高股息的三大方向。从一季度实际运行来看,医药板块成为最大的拖累项,从后视镜来看,可能的原因是机构筹码较重以及去年一季度业绩基数较高,但行业中长期逻辑未变,我们仍然看好后续的表现。制造业出海方向从微观层面来看,有海外业务的相当多的公司在一季度的经营趋势均表现较好,相关的公司在一季度股价表现也有超额收益,本基金在电网设备出海方向的配置也获得了较大的超额收益,出海方向仍然是后续重点看好的方向,但需要关注地缘政治的风险。本基金从去年以来逐步提高了高股息的配置比例,高股息方向虽然已经累积了较大的超额收益,但考虑到无风险利率的持续下行,我们认为高股息方向的投资机会仍然存在,但是大概率会有所分化,静态股息率已经不高且没有增长的个股可能会随着利率的波动而波动,潜在股息率高或者仍有增长潜力的个股仍然具备较好的投资价值。对于一季度表现较好的资源板块未能把握机会,但是供给逻辑主导的资源板块有长期逻辑,不过需要把握短期节奏。