长城证券指出，站在2024与2025年的交汇点，全球经济发展的主线可能是弱复苏，但全球经贸、国际政治、美国国内政策等多方面的转向与变化，可能给金融市场带来更大的不确定性，市场的演变可能不断冲破历史走势。需警惕国际贸易环境急剧恶化，这或将给欧美等地区带来类滞胀风险，同时不利于我国再通胀进程。

国盛证券认为，过去几年年底债市均有抢跑行情，背后是政策不确定性落地和资产荒下机构的欠配。预计今年也不例外。而且考虑到学习效应，抢跑会提前。而明年一季度需要观察信贷开门红和政府债券供给节奏，如果信贷开门红压力有限或者政府债券供给节奏缓慢，则可能再现今年一季度资产荒的情况，利率下行趋势有望延续，并在一季度达到预期的低点。因而建议增配长端债券，久期占优。二季度之后行情具有较大不确定性，需要观察美国加征关税情况以及我们的应对措施，更多的进行相机决策。

华福证券指出，整体来看，下游消费延续复苏，中游行业景气有所回升，上游景气度则有所分化。（1）上游行业景气有所分化。建材中的玻璃和水泥价格冲高。主要化工产品的价格大多出现了修复。有色金属方面，铜、铝期货价格小幅下行，稀土价格指数转跌，但是碳酸锂的价格在久跌后近两个月出现了回升。11月焦煤和动力煤价格小幅回落；钢铁价格总体波动幅度较小。WTI原油月均价格处于相对低位，库存则小幅上升。（2）中游行业多数景气回升。由于本轮电子的大周期，全球和亚洲半导体销售额保持高增长。交通运输方面，快递收入和业务量同比双双增加。机械重卡方面，挖掘机销量持续高增，重卡销量跌幅收窄。动力电池产量和装车量保持高增长。光伏价格仍保持低位运行，部分产品实现止跌。随着后续行业龙头带头涨价及行业自律逐步实现，光伏产业链价格有望出现回升。

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文章来源：证券时报网

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