5月23日市场低开低走，截止收盘，上证指数、深证成指和沪深300分别下跌1.33%、1.56%和1.16%，所有板块均飘绿，其中有色板块领跌，家电和银行相对抗跌。

景顺长城投研团队认为，5月23日市场调整受多因素影响：

1、隔夜以铜为代表的资源类商品价格大跌，LME铜大跌4%，其余资源品价格也普遍回调，商品大跌主因前期投机多头在需求停滞、海外鹰派下获利了结。前期铜价上涨侧重交易矿端供给紧张，由于长期缺乏资本开支，铜矿供给冗余度不足导致基本面供需偏紧，近期在COMEX铜库存快速下降时出现逼仓风险，交易资金推动铜价急涨创历史新高。铜价快速上行后中下游难以承受，仍需顺价传导，基本面呈现需求停滞、库存累积，同时叠加海外流动性边际无进一步宽松交易，投机多头资金获利了结，铜价明显回落并进而影响相关板块走势。

2、地缘风险担忧对市场风险偏好产生一定影响。

3、市场经历前期的上涨后，积累了一定的获利盘，部分资金获利了结容易导致市场明显波动。市场进一步上涨的驱动力可能需要从估值修复转向盈利改善驱动。

展望后市，指数已经涨至前期筹码密集区，投资者需要等待地产等数据验证政策效果和复苏预期。考虑在全球制造业景气度的回升和外需的持续复苏，以及在“以旧换新”和地产政策逐步落地的背景下，国内经济仍然有韧性，叠加资本市场改革从资金面维度利好市场，市场或以结构性行情为主。

考虑关注三个方向：一是前期跌幅较大、基本面悲观预期较满、估值相对合理的方向，主要包括医药、半导体、消费电子等；二是潜在受益于地产及经济复苏的建材、部分消费品等；三是高股息方向，若地产实现触底、市场持续走强，红利风格大概率跑输，但考虑到中长期配置价值，如果短期出现大幅下跌，考虑适度关注。

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