聊几句市场的热点哈。

1、算是重大利好，企业终于开始舍得卖掉手里的美金了。

今天天风的宋雪涛写了一篇，《多少汇，藏于民？》，大意就是这几年我们在积累大量的贸易顺差的过程中，外汇储备并未等比例增长，说明有大量美元资金以各种形式，藏在除央妈以外的，其他部门，可以是企业，也可以是居民。

今天，外管总局公布了一个很重要的数据：8月，银行结汇1902亿美元，售汇1914亿美元，结售汇逆差12亿美元。

我们对比着来看，下图，是1-7月，银行系统，结售汇的数据，可以看到，结售汇逆差自2月以来，几乎逐月扩大，到了7月，到了骇人的545亿美元，也就是说，企业拿了美元之后，都不找央妈去换回人民币了，导致央妈的外汇储备持续的失血，增大了人民币的汇率压力。

而仅仅一个月之后，8月，逆差就从545亿变为了可以忽略不计的12亿，大幅好转。

表舅在《央妈为何不降息》、《国家队最强的三次护盘》等文章中，其实，持续在跟踪结售汇逆差这一数据。

一方面，如果结售汇逆差扩大，说明企业对人民币汇率没有信心，导致事实上的资金外流，加大人民币贬值压力，当然就不利于人民币计价的资产的价格。

另一方面，这些增加的压力，其实又反过来成为央妈的烦恼，导致其被动的应对，包括引导预期，也包括打压债市，保持中美债券利差，从而减缓资金外流，等等。

那么，至少从8月的情况来看，由于美联储降息、美元走弱、年底的季度性走强预期等多方面因素结合来看，企业对人民币汇率的信心是大幅修复的。

对人民币资产，特别是对于A股来说，汇率稳定，不是A股上涨的充分条件，也就是说即使汇率稳定了，A股也不一定涨。

但汇率稳定， 对A股来说，一定是个必要条件，也就是说，只有汇率稳定，再叠加其他的基本面等因素，A股才有可能涨起来。

从这个角度来看，对A股，适当地乐观一点，未尝不可（现在说这种话，是需要勇气的......肯定有人留言喷我，但我不放出来你就喷不到我）。

2、聊聊一天能收100多个蛋的债市。

华安的固收团队在做一个卖方观点的汇总，方法，应该就是每周看一圈样本中的卖方的周报，然后看它们，对债券是持多头、空头还是中性的观点。

从中秋假期发布的周报来看，卖方观点中，7家偏多，11家中性，1家偏空，也就是说，偏空的风毛菱角，说明目前市场的一致预期仍然非常强烈。

今天中午推送债市解读的的时候，有小伙伴留言说，看了上周五的《记得今天15点前买债基》后，今天收了100多个蛋，也就是债基一天赚了1%多，看了一眼，30年的产品，还真是涨了这么多。

诶，自己的失败固然可怕，但读者的成功更令人揪心啊。

那么，往后看的话，上面提到的结售汇逆差收窄，可能也是债市需要考虑的一个因素。

也就是说，随着汇率压力的减轻，以及美联储即将到来的降息，整体央妈身上的担子变轻了，政策工具也就变多了。

目前市场，还是在押注，进一步的降低存量房贷利率，以及降低存款利率，或者说，在期待，实质性的降息动作。

但需要指出的是，政策的路径，可能也不是一帆风顺的，外部掣肘在解除，但内部的掣肘仍在，也就是银行的息差压力。

从上半年42家上市银行的半年报来看，合计存款合计增长6.73万亿元，同比少增9.67万亿元，存款规模增势明显回落，主要就是因为手工补息被整顿后，存款产品的竞争力大幅下降，资金全去了公募、理财、和保险，这也是推动债市，特别是长端、超长端利率债行情加速的，重要原因之一。

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