“924”以来，A股经历了一轮快速上涨行情，让人闻到了牛市的味道。而近期似乎有些“踌躇不前”，进入震荡区间。

　　牛还在吗？A股现在到底处于什么状态？

　　这是很多人都关心的问题。

　　国联证券在最新的研报《后续市场的线索梳理》中，给出了一个观点——

　　当前A股或处于从流动性拐点向基本面拐点缓慢过渡的状态。

　　这是对A股市场历次底部进行复盘后得出的结论。

　　从下面这张图可以看到，在2019年之前，每一轮市场的底部往往伴随上市公司利润增速的拐点，即“市场底”和“业绩底”几乎同时出现。

　　而2019、2020、2024年三次市场底部的形成则是在货币底部形成后就已经产生，距离基本面拐点仍有一定距离，即“市场底”领先于“业绩底”出现。

　　从2019年和2020年的市场经验看，在“市场底”到“业绩底”的过渡区间，A股的主要特征主要有三：

　　1、 市场整体宽幅震荡

　　2、 行业轮动加速

　　3、 市场风格再平衡（大小盘风格、成长价值风格的再平衡）

　　此外，券商板块行情是一个值得关注的“风向标”。

　　在券商快速上涨阶段，A股整体也往往加速上涨。这时候，科技成长板块往往比较强势。

　　而在券商板块触顶后，市场往往会开始调整后进行二次冲高，这时候周期板块往往领涨。

　　如何判断券商板块是否触顶？

　　在券商行业整体换手率达5%水平后，往往意味着行情可能进入阶段调整。

2019年和2020年券商板块表现

　　值得注意的是，当前券商的换手率已经来到5%的水平，需要注意市场风格的调整和行业的轮动。

2024年券商板块表现

　　股市短期震荡，而且风格来回切换加上行业轮动，对于普通投资者来说赚钱难度加大。

　　但从中长期来看，A股或许还有较大的空间。

　　我们做了一个测算。

　　据Wind数据，2023年国内GDP约为126万亿元，2024年前三季度名义GDP同比增长4%，假定2024年全年同比增幅也为4%，则2024年国内GDP约为131万亿元。

　　截止11月19日，A股总市值约为98.76万亿。

　　A股总市值占GDP的比重约为75%。

　　世界银行统计，各国股市总市值占GDP的近5年均值如下：

　　美国——172%，日本——123%，韩国——105%，印度——97%，全球主要股市平均——114%。

　　假设未来A股总市值能提高到GDP的100%，则总市值至少还需增加33%。即A股整体可能还有33%的上涨空间（不考虑IPO、退市等因素对市值影响，下同），对应的上证指数点位在4450点左右（按照11月19日上证指数收盘点位3346点计算）；

　　假设未来A股总市值能提高到GDP的110%，则A股整体可能还有45%的上涨空间；对应的上证指数点位在4885点左右……

　　注：上述A股空间和点位是根据全球主要股市及其所在国GDP的关系进行的测算，并非A股目前真实数据，也并非投资依据或建议。

　　至于A股何时能达到这个水平、中途会经历什么波折？我们无法预测市场、预言未来，这里是给大家投资提供了另一种思考思路。

　　考虑到未来GDP的增长，A股的空间或许更大。

　　所以，我们还是应该把眼光放得更长远，无需太过在意一时的涨跌。

　　（文章来源：融通基金）