现阶段的债市已经不能用常理来解释了！因为债市透支严重，已经提前定价了30-40BP的降息空间，特别央妈也多次出手，理论上短期不应该上涨了。但是事实却是做多情绪不减，10年期国债活跃券收益率轻松向下突破了1.6%。

所以债市不仅仅是“无锚”，而且进入了“高胜率、低赔率”阶段，也就是未来的上涨空间越来越小，但是整体震荡上涨概率依然很大。这可能也是资金疯狂做多的重要原因：前期抢跑入场，后面择机躺平。

下周债市怎么看呢？周一就不多说了，直接看周五收盘的结论！阳光个人二次判断（与尾盘一致）：下周一长端利率债更倾向于上涨，信用债延续偏暖概率较大。注意！趋势指标存在一定滞后性，且不考虑其他变量；所以次日预判仅供辅助参考，重点参考债基策略为主。

央妈仍是核心！主要是两点，一是“择机降准降息”，二是“坚决对扰乱市场秩序行为进行处置”，前者利好债市，也是债市透支的重要基础，但是一定程度上会受到汇率的制约。后者市场的反应则是相对钝化，但是不排除后续央妈加大监管力度。所以央妈的动作很关键。

宏观数据上，周一中国12月财新服务业PMI，市场预期是51.4，低于预期但是高于50荣枯线，预计影响有限。周四12月CPI、PPI年率公布，CPI市场预期是0.20%，与前值维持一致，延续温和复苏概率较大。周四开始可能会公布社融数据（数据越晚公布，可能数据越弱），也就是说越晚公布，越有利于债市。

资金方面，目前重要资金DR007加权利率在1.6%以上，相对偏贵，不过资金情绪倒是相对宽松，相对来说对中短端利率债影响大一些。下周的话，主要是周二逆回购到期会多一些，具体看公开市场净投放情况。

10年期国债活跃券收益率目前是1.6%，2025年甚至有机构观点已经看到了1.3%，所以理论上空间还是有的，但是会不会过分高估了货币宽松程度？这是个值得思考的问题。长端利率债性价比方面是不断新低。

债券信用利差相对还可以。具体来说，就是相对来说信用债的性价比更高一些。

个人债基策略上，春节前估计还是情绪为王，在利好没有落地之前，短期可能会反复，但不要太在意单日涨跌，阶段性回调大概率还是入场机会，阳光个人短期仍以做多为主，春节前考虑部分止盈。核心策略仍是“主要仓位长期持有，小仓位短线折腾。”

每周末不见不散~

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