下周债市可能有一些变数。宏观数据上，周六11月官方制造业PMI为50.3，高于预期50.2和前值50.1，相对利好A股，利空债市。
一、下周债市行情怎么看？
周五收盘时，光从短期趋势来看，阳光个人二次判断（与尾盘一致）：下周一长端利率债震荡概率较大，更倾向于上涨；信用债是延续震荡偏暖。注意！参考债基策略为主，判断次日为辅。
不过由于周六官方制造业PMI数据略超期，周一变数可能会继续增大。周一的财新制造业PMI公布可能会还有一些新的变数（周一上午9点45分将公布11月财新制造业PMI，目前预期50.5，前值为50.3，所以市场仍然较为乐观。周三上午9点45分将公布1月财新服务业PMI，前值是52，该数据影响一般较小）。
其次，就是周五的A股市场放量上涨，资金参与积极性提升，下周可能会有一定股债跷跷板效应。
还有就是按照阳光个人的推演下周债市随时可能变盘，趋势支撑将没有那么牢靠了，一有风吹草动，机构可能再次抢跑离场，短期趋势就可能转弱。
至于资金面，阳光个人之前高估了债券供给的影响，资金情绪已经连续5个交易日偏暖了。原因是对央妈的态度判断有偏差，央妈已经不是之前央妈了，11月最后一个交易日央妈公布11月开展了8000亿元买断式逆回购和2000亿元国债买入，所以说资金面关键还是看央妈的呵护力度。其次，也要注意汇率对于央妈货币政策的宽松空间的影响，相对稳定汇率，也是债市稳定的有力因素之一。
二、12月债市主要变量以及债券性价比
12月除了宏观数据之外，比较关键的就是降准落地和重要会议（基本都是预期12月中上旬），看看会不会超预期？这可能是12月的主要变数。
债券性价比方面，从个人研制的长端利率债性价比百分位来看，已经再次出现了9月24日参数以来的最低值，所以继续往下不是没有空间，而且暂时没有参考对象了，即无锚阶段。短期可能是最后的疯狂了。
债券信用利差来看，低于2024年的中间值，但是距离新低22.76%的空间还是较大的，相对来说，此时信用债的性价比可能比利率债更好一些。当然了，一旦利率债发生较大回撤，银行二永债等也有可能会回调，只是幅度相对小一点而言。
三、关于2025年债市展望。
机构的预期还是比较乐观的，比较保守的预期10年期国债活跃券收益率也是在2.00%附近，最激进的观点已经看到了2025年有望触及1.60%了。原因主要是看好明年降息、降准的货币宽松。
以阳光个人的指标来看，目前10年期国债活跃券收益率2.00%是中枢比较安全的，甚至年内向下有突破的希望。至于进一步向下突破，可能还是需要降息等更多利好。因为年底降准预期，基本上机构已经在抢跑了，落地之后会不会出现短期利好出尽？个人觉得不能排除这个可能性。
总得来说，短期空间大家都有分歧，所以需要谨慎一些；但是2025全年来看，阳光个人和机构观点基本一致，就是看谁更乐观一些而言，所以中长期依然看好。
四、个人债基策略思路
今年下半年债市出现了几次较大回调。主要是8、9、10月份，所以有一部分投资者经历多次债市回调之后，采取了全仓进出的方式，优点是保持很强的流动性，以及避免发生持续亏损。不足是如果提前下车，则短期很难再敢上车，容易错失连涨行情。
随着近期债市的跌少涨多，也有一部分投资者认为债基短线折腾毫无意义，所以选择长期持有。客观来说，这可能是适合大多数债基投资者的选择了。但是需要投资者有足够的信心和耐心，扛过债市回撤阶段的不确定性阶段。
首先，阳光个人认为策略本身并没有对错之分，适合自己的就是最好的。其次，其实不用从一个极端走向另一个极端，存在不一定是合理的，但一定是有原因的。小孩子才做选择，成年人可以全都要。比如“一部分仓位长期持有，一部分仓位短线折腾”。
阳光个人更倾向于“大仓位长期持有，小仓位短线折腾”。一方面是中长期看好债市震荡向上的预期，另一方面认同部分债基短期波动偏大的实际。
毕竟“拿着不动”！简简单单的四个字其背后的本质需要投资者对相关市场有充分的收益风险认知，这一点并不是所有人都能轻易做到的，小仓位折腾可以让心理心态上会更舒服一些，即使做不到锦上添花，也无伤大雅，更有利于长期执行策略。
当然了，必须得指出的是债基频繁高抛低吸，长期下来其实很难跑赢长期持有。大家需要根据自己的风险偏好，选择长期持有和短线折腾的比例。
你的债基投资策略，是怎么样的呢？
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