#天天基金调研团#

不追热点板块，很多板块成长的时候很好，其实是周期型的，结果下跌也是局部型惨跌。

比如，创业板板块从2015年的高点，跌至2018年的低点，剩下三折，随后三倍。

即使非常弱周期的全指医药板块从2015年的高点，跌至2018年的低点，跌了一半，随后翻倍多点，又回调回了一半。

所以，即使没有产业周期的行业，可能也有政策周期，同样不能追热点。如果非要追热点，必须及时跑出来，否则面对漫漫下跌。

2020年7月份5G板块下跌，至今跌了一半以上，跌得早，反弹得也比较早，又反弹回了一部分。

2021年7月份半导体板块下跌，至今跌了一半，趴在底部。

2021年10月份新能源车板块下跌，至今跌了一半，现在仍然下跌。

2021年11月份碳中和板块下跌，至今跌了一半，趴在底部。

如果追进煤炭板块、有色板块，未来强周期板块也一定会下跌很惨。

还是看看下跌中的板块吧。

8月份下跌幅度非常大的板块，新能源车板块的市盈率跌到了17倍。

对于周期性的、竞争激烈的行业板块，如果周期反转，会有周期弹性，像创业板一样在下个周期能够收益颇丰。因为新能源车的行业空间非常大，市场大，从竞争激烈中找出比较确定性的公司来。

国投瑞银施成经理进行了一次分享，像光伏产业一样，虽然盈利非常高，但是市场担心竞争激烈下盈利下降，所以市场提前见顶，偏悲观的预期。虽然也会提前见底，需要等段时间。而锂电能够有全球化，所以储能比纯光伏要好一些。智能驾驶和机器人也是未来方向，但是机器人板块同样也会产能过剩，而产能过剩之前市场会给乐观预期。

为什么会下跌？对于产业周期比较强的板块，市场都是从乐观，到担心竞争激烈利润没了，到下跌得非常悲观，然后再来下一个周期。现在新能源车板块的问题不是在需求端，而是在供给端，扩产多了，就预期没有利润了。主动挖掘优秀公司，可以用主动基金进行配置。

什么品种较好？国投瑞银施成经理对新能源板块的空间非常看好。现在新能源车有一千万台，全球未来四五千万台是可以有的。储能市场还有很大空间。现在中国有很多的混动车型，带电量是很低的，所以还是有成长周期的特征。未来还是剩者为王，判断周期位置，调整仓位。

智能驾驶都有壁垒，不方便到外国建厂。而新能源车可以做到全球化，中国的渗透率36%，未来渗透率100%都有可能。外国的渗透率7%，未来会有加速过程。龙头公司有议价能力，从新能源汽车产业链里，寻找确定性的，比如锂电池是好于零部件的，锂电池和锂电池材料，就是看好龙头竞争优势非常大的环节和供给制约的资源品。比如光伏产业，后面辅材会比主材好，因为竞争格局好。

哪些产业机会？新能源车的产能过剩会有缓解，而价格战会推动渗透率。关键看新能源车的新技术，不是颠覆式的创新，而是激进式的创新，但它的材料体系一直更新，比如电气方面、充电的、高电压的都在渐进式的进步。光伏不一样了，是后发优势用新技术代替老技术，所以在电池和一些其他的环节。关键是公司之间的差别和竞争力。

对于新能源车持续下跌，与对复苏的预期和存量博弈有关。竞争激烈和渗透率高到一定程度，也会估值降低。

虽然有存量博弈，渗透率也逐渐高了，但是新能源车板块有一些细分领域，比如储能、自动驾驶，得益于技术的升级，不同阶段也会有不同的收益。

无论是新能源车还是光伏，全球有增长空间，到了一定的阶段，估值下降，寻找确定性非常重要。随着去库存和产业恢复，国投瑞银新能源混合基金选择其中新技术、低渗透率产品进行投资。此外，还配置TMT行业的汽车智能化方向和机器人方向。

随着经济复苏，成长型的行业又会起来，都会有利于新能源车板块的。下跌中逐渐跟踪行业动态，跟踪捕捉机会，动态调整持仓，做好组合配置。