BG社发了篇采访，对象是高盛亚太区（除日本）总裁Sneader。

Sneader的话包括两部分：正在等待更多刺激政策落地，但部分客户已经开始增配中国。

许多内资朋友在群里转发这段话，重点关注了前半段“期待政策”，颇有一种“洋人为我做主”的奇怪自豪感。但你如果真有一些外资朋友，并且恰好在最近一个季度有过高频交流，或许会发现，Sneader的这段话，重点其实是后半段——已经有外资开始增配中国。

过去两年的宏观不确定性，并不仅仅影响了我们，而是重创了全球所有主要经济体。全球贫富分化大背景下，部分内资“挟中产威逼政策”的行为，只能说少智而无谋。比如昨天TT难民涌入XHS的现象，就是对这部分内资的打脸——你说美国的月亮比较圆，那他们怎么变成了赛博难民？

我在前面写过杠铃策略。该策略降低风险的作用原理，是依靠大比例配置防守型资产获得的稳定预期，对冲小比例配置激进型资产产生的风险。但这里其实有个BUG，就是一致性预期的反身性——如果大家都认为某项资产没有风险（比如过去两年的美股），在蜂拥买入并将其推高至严重脱离基本面的程度后，这项资产到底还有没有防御属性呢？

至此，大家应该可以理解部分外资开始增配中国的理由了：

1、相对驴象撕裂，象群又要继续细分为MAGA和Tech bro的阿美莉卡，我们的稳定性太强了——哪怕部分内资在简中赛博空间闹翻天，现实里他们依然是少数，依然无法获得广泛的群众支持。背靠这种高效、稳定行政体系的中国资本市场，你就算不超配，也很难一点不配；

2、布雷顿森林体系崩溃后，neo-lib理论体系确实为维持全球共识做出了重要贡献。但在经历50年的货币信用扩张周期后，纳入服务业的GDP计算方法、依靠信用而非贵金属维持的货币购买力，其中到底有多少水分，已经难以评价。但不论“综合国力”里能挤出多少水分，我们强大的制造业产能是看得见摸得着的——硅谷军工复合体可以在AI上大幅领先，但没有完整的制造业供应链，AI并不可以通过赛博空间“削减人口”。说到底，AI需要无人机、机器人作为入侵现实世界的载体。

引用昨晚团长文章的一句话：过去两年的负面预期被充分定价了，那么结构转型的正面影响呢？

所谓邻居有粮我有gun，邻居就是我粮仓。我们当然不愿走到那一步，但兔子急了，也是会咬人的。