基本面：

2024年12月CPI同比降至 0.1%（前值0.2%），核心CPI同比升至0.4%（前值0.1%）。从结构看，食品价格持续下跌，虽跌幅收窄，但继续拖累CPI；能源对CPI通胀的拖累减轻；服务和商品价格均有改善，支持核心CPI改善，核心CPI贡献进一步上升。12月PPI同比-2.3%（前值-2.5%），同比持续负增，主要由于黑色金属及有色金属价格走弱，汽车及医药等制造业价格加速下跌。

政策面：

1月8日， 发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。

1月9日，央行公告，计划于1月15日在香港发行中票，发行量达600亿元，为近年单期发行之最，展现央行稳汇率的政策意图。

1月10日，央行公告，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

1月10日，金融监管总局发布《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》。当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比预定利率研究值高25个基点及以上时，要及时下调新产品预定利率最高值，并在2个月内平稳做好新老产品切换工作。1月保险行业协会专家咨询委员会例会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%。中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿四家险企相继发布关于人身保险产品预定利率维持不变的公告。

1月10日，国新办会议财政部官员指出“更加积极的财政政策未来可期”。

海外：

特朗普考虑宣布国家经济紧急状态，以推出新关税计划。

美联储12月会议纪要反映对通胀风险的担忧显著增加，预计1月降息暂停，未来降息将更加谨慎。

美国12月非农新增就业25.6万人（前值22.7万人），失业率4.1%（前值4.2%），均超预期。暂停降息预期进一步升温，一季度降息概率降至30%以下。

日央行行长植田和男重申，如果2025年经济和通胀状况继续改善，将会继续加息。

资金面与债市：

资金面：上周央行持续净回笼资金，资金面边际收紧，资金价格小幅抬升，分层持续。

存单方面：资金面边际收紧，同业存单收益率上行，1年期AAA的国股存单上行至1.63%附近。

债市方面：上周受监管持续关注利率风险、稳汇率及央行暂停国债买入操作的影响下，短债收益率连续大幅上行，其余期限收益率也多数震荡上行。至周五，在债市收益率连续上行、股市延续疲软、发改委新闻发布会不及预期及保险或下调约定利率等多重利好下，债市有所修复。

本周重点关注：

重点关注：资金面与央行操作、金融数据、经济数据、股期商汇等。

债市方面：债市收益率过快大幅下行、稳汇率及政府债发行暂未上量等综合考量下，央行阶段性停止国债买入操作，短期预计压制短债利率，债市收益率曲线走平，甚至长债利率可能被牵引，造成利率中枢的小幅上行。叠加保险预定利率很快下调的预期落空及监管持续关注利率风险，债市尤其长债或有调整。但中长期看，基本面偏慢修复及化债的政策下，仍需支持性的货币政策，降息降准可期。本周1月15日有9950亿元MLF到期，关注央行操作对资金面的影响，预计债市或将震荡调整，组合配置可维持一定久期。

 $淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$

$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$

$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$

$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$

$淳厚中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015647)$

#美联储暗示暂停降息！如何应对？#

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