在电子板块选股时，我们主要基于阿尔法逻辑。当前，存储领域中比较有增长潜力的是与AI相关的HBM，这也是日韩企业正在大力发展的方向。因此，我们会关注HBM上游的相关设备和封装材料。此外，还有一些具有周期性的产品，如元器件。我们投资这类产品时，价格并非主要依据。我们更看重的是公司的阿尔法特性，即在涨价时能获得更高盈利，在降价时能获得更高份额。这类公司的基本面发生了本质性变化，近年来其基本面的全球竞争力不断提升。

例如，XX集团之前在国内乃至全球都具有一定的竞争地位。现在，它对全球产业，包括对日韩竞争者，已经构成了较大威胁。这是基本面的变化，而非周期性的观点。另外，我们配置的大部分半导体设备材料，其本身与库存周期无关，更重要的是取决于国内自主可控的发展趋势，与半导体整体周期没有直接关系。

在选择行业后，更重要的是看能否在该行业内选出具有阿尔法的个股。很多行业配置率较低，主要是因为无法选出足够的优质个股。即使是贝塔很高的行业，也需要判断是否存在足够好的个股。这既可能受个人精力的原因，也可能与个人投资风格有关。

风险提示：本材料中涉及的市场观点仅代表发表时的观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。本材料不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩的表现保证。基金投资有风险，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等文件基础上，谨慎投资。请投资者严格遵守反洗钱相关法律法规的规定，切实履行反洗钱义务。

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