今天市场里有四个热点，一是上午fgw的发布会，在带来消费品打折政策的同时，也帮A股的消费者，把股价打了个98折；二是下午神秘力量出现，A股V型大反转；三是QDII的场内ETF再次炒出了新高度；四是YM和债市相关的一系列小作文。
每次聊到第三和第四，也就是美股和债市相关的热点，留言区都是四个字——「每调买机」，每次调整都是买入的机会，确实是很无奈，因为你如果不断地提示风险，现实和市场就会把巴掌，不停地呼在你脸上，小丑就变成了你自己。
其实这种每调买机的背后，是资产波动率的下降——这两年来看，美股像样的调整就是去年7月那一波，而债市唯一让人心动摇的一次调整，就是9月底、10月初的那次。
而近年来的债券市场，之所以波动率下降，其实和理财角色的变化有很大的关系——过去理财资金属于债市波动的放大器，每次债市只要一调整，紧接着就是理财产品渠道端发生负反馈的消息，从而使得信用债和利率债相互挤压；而如今，理财资金有点像是债市的稳定器，有点风吹草动之后，隔天一看债市买卖明细，大家才发现理财也成了进来扫货的秃鹫了，市场就调不动。
这里有个数据佐证，前两天刷到券商的报告，谈及24年末银行理财的规模，好巧不巧，正好是29.99万亿，离30万亿还差一口气，不过报告里有个数据更有代表性，那就是24年的12月，理财规模的稳定性非常好，单月仅仅下降了2000亿出头，远低于过往年份的日历效应：
“2020以来，剔除22年（年底债灾，降幅惊人），12月理财规模单月降幅分别为6400、5038、8617亿元。”
正常来讲，因为12月底，银行都要冲存款，所以理财经理会主动引导客户赎回理财，在账上趴几天，这就会导致所谓的理财大规模“回表”。
而之所以这个12月的规模能稳住，除了11月提前启动的理财开门红以外，最主要的原因，恐怕还是因为理财产品11月以来的持有体验过于良好，以至于撬墙角的难度大了不少——就好像美股ETF再怎么提示高溢价的风险，客户还是不愿意卖出（不是。
所以，如果一定要给2024年的理财一个关键词的话，我觉得很简单，那就是一个字：
"稳"。
这个稳，既源自于22年末差点遭遇灭顶之灾后，整个行业对回撤发自心底的敬畏，甚至于说是“恐惧”；也来自于，各种稳定净值的手段，包括今天下午21世纪经济报道提到的那些。
我们在《2025金融行业的十大猜想》里，做年度十大预测的时候，提到过一点：
“理财能否重新登陆电商平台，成为固收+规模分布的胜负手”。
确实是这样的，放大来看，如果理财重新登陆电商，那么很多基金公司的电商条线可能得掉一半以上的规模。
不过，有同业的小伙伴提醒我，漏了一块，那就是如果把网商银行这样完全没有物理网点的银行，也算作互联网平台的话，那么实际上，理财在电商平台其实一直都留着一口气。
我自己去网商银行的平台转悠了一圈，也确实发现是观察理财行业的一个窗口，对这块感兴趣的小伙伴，可以自行研究下。理财迟早都要重回电商舞台的，这块观察会很有意义。
我给大家贴一下，你要通过网商银行买银行理财，有两个路径。
其一，当然是通过下载网商银行；其二，其实在某软件，就有直接的入口，在应用中心里打开，就能看到，一个是网商银行，另一个是余利宝，这个余利宝，底层挂钩的是摊余成本法的活期化理财，你可以理解为就是收益高一点的T+0货币基金。
再点击上面的网商银行，能看到更多，我黄色框框圈出来的，都是理财产品系列，命名规则都是XX宝，产品类型其实很清晰：
余利宝 ：摊余成本法计价的活期化理财；
月利宝：每月有固定的日子可以赎回的固收理财，类似零存整取；
稳利宝：银行理财的专卖频道，市值法计价的固收理财；
增利宝：可以理解为低波的含权固收+产品。
我研究了一下，网商银行在理财代销这个事情上，有几个点是可以借鉴的：
1、围绕客户习惯。因为网商银行初期的大量客户，其实都是中小企业的企业主，所以比如余利宝，可以24小时申购确认，就是确保比如做夜宵的烧烤店，晚上关门后，还可以把当天的流水及时买入活期理财里。比如上面提到的月利宝，所谓的每月固定日期赎回，其实就是适用于企业的财务习惯，因为都是每月固定日子发工资。
2、只行理财。我觉得这个其实是挺聪明的，因为企业的财务做投资，最大的原则，就是尽量别亏钱，利率高低其实不是最重要的，而理财有更多办法保持净值稳定，公募更多是看天吃饭，所以这样取舍之后，估计客诉压力反而会小很多。
3、精品店模式。不是所有理财都上，而是围绕几个维度，筛选少量产品上线，降低客户的选择成本，其实也是降低售后的压力。
比如说，现在这个主推的稳利宝专区，产品不多，我随便点开一个，比如招银的，叫招银理财招睿添利7日持有期2号固收理财，展示页面是下图这样的，评价的维度是胜率、正收益天数、相对余利宝这样的活期化理财的超额、以及回撤能力。
我个人觉得，这个考核标准，以及同行PK之下，理财的投资经理真的是亚历山大......不过客户是可以比较放心的，都是卷出来的收益......毕竟卷一下，大概是很稳定的规模净流入，还不需要渠道的维护成本，而你不卷，可能就从这个精品店模式里，直接下线了。
我个人，从投资端，给点比较实际的建议：
1、理财的固收产品，在稳定性方面，就是相对公募，有相对优势，这个已经是现有规则下的既成事实，也没必要忌讳。
2、从理财购买的角度看，因为这样的类互联网平台可以挂钩几乎所有银行卡，且接入的理财产品也足够多，而且自己没有理财子公司，相对选品是比较公允的。
3、在网商这种精品店模式下，利用严格的考核，以及赛马机制，对理财子公司的产品管理而言，压力是比较大的，但是你作为网商的客户，是比较幸福的。有点像做XX迪的员工，可能工作环境比较艰苦，但是做XX迪汽车的客户，是比较幸福的，因为是真便宜啊。
4、从产品的角度，对个人投资者而言，推荐稳利宝，因为余利宝就相当于普通的现金理财或货基，月利宝是针对小企业主的需求设计的。
5、从产品设计的角度看，确实网商有值得学习的地方，主要是以客户为中心的理念，不管是24小时的申购可确认、还是按发薪日设计产品赎回日，还是以精品店的模式，降低客户筛选成本等等。
如果后续放开电商平台，银行理财的想象空间实在是很大，当然，这个行业也有很多值得改进的地方。
.....
聊今日市场的三个热点，继续疯狂的QDII基金、抄底腾讯的大军、业绩炸裂的Reits基金。
1、QDII，高溢价+超高换手率，警惕巨大的波动性。
昨晚美股的科技股算是大跌，英伟达跌了6个点，特斯拉跌4个点，但丝毫不影响大家炒作场内QDII基金的热情。
有多疯狂呢，我给大家拉了一下总量维度的数据，全市场非货ETF的总规模是3.4万亿，今天场内一共成交了2000亿；而剔除投资港股和中概的产品之后，全市场的场内QDII ETF一共是1000亿出头，全天成交了320亿左右。
换句话说，投资海外的QDII类ETF，用不到全市场ETF3%的规模，贡献了15%以上的成交量。
如果我们把一直虚高的债券ETF的成交量剔除的话，这个比例还会更加夸张。
当然，炒的热，不代表所有人都是赚钱的，比如标普消费，今天从最高点到最低点，跌幅超过10%，比昨天的波动率还大。
这些炒作，显然远远超过了理性了，还是建议大家警惕。
2、权益，抄底腾讯，以及业绩持续炸裂的Reits。
因为前天晚上美国那边的消息，使得腾讯连续两天下跌，合计正好跌10个点左右了，够惨烈，股价已经跌破了0924的位置。
不过，这两天南向资金抄底腾讯的，非常踊跃：昨天南向资金合计净买入港股129亿，其中99亿都买了腾讯；今天南向一共净买入148亿，其中腾讯一家85亿，两天累计买入了200多亿了，内地投资者和外资疯狂交换筹码。
另外今天值得关注的资产，还是Reits，上市的Reits一共58个，今天有56个都是上涨的，涨幅中位数在1%左右；年初至今，48个Reits上涨，涨幅中位数3%以上，于国内的几乎所有资产。
这两个事，其实都证明，市场是不缺钱的，特别是配置型的资金，对于有业绩、或者现金流良好的资产，是愿意大规模配置的。
3、今天的建议。
第一，表韭纯纯的债，目前，组合久期偏中性，如果大家不知道买什么债基，还是一个很好的选择。
第二，表韭全球，目前单日限额1.5万，明天美股休市一天，今天三点后，大家就不要跟了，等到周五。
第三，表韭量化，今日温度计显示继续降温，融资余额昨天回正了，不过继续等待，不用着急。
就聊这么多。
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