2025年1月1日，重定价日在1月1日的存量房贷利率迎来了大幅下调，调整幅度达60个基点。贷款合同为贷款市场报价利率LPR-30BP的商业贷款，房贷利率下调至3.3%。
对债市而言，若市场对未来利率的预期下降，可能影响债券市场的收益率曲线。银行在存量房贷利率下降的情况下，可能增加对低风险债券尤其是长期债券的需求，从而影响债券市场的供需平衡。
近期，央行出于宏观审慎目的，约谈了个别操作激进的机构。对于此，我们认为可将债券市场同当年楼市类比：2021年前，楼市易涨难跌，即便各类限制性政策不断加码，依然难改其向上趋势。究其缘由，是适龄购房（25岁-55岁）人口在增长，特别是在一二线城市，需求增长速度快于供给。而在2021年之后，供需格局改变及疫情影响，楼市回落。市场便是这样，供求决定了方向，行政干预只影响节奏。
2024年年末，市场对“适度宽松”的遐想及机构的“规模情结”推动了债券利率快速下行，整条利率曲线均隐含了30bp左右的降息预期，信用利差被动拉大。利率如此顺畅下行的背后，延后止盈行为起到了推波助澜的作用。大部分机构2024年业绩已经超额完成，对于利率下行下的资本利得更倾向于在今年兑现。
预计年初止盈力量或大于配置力量，且短端利率反弹的压力相对更大一些。利率债方面，我们建议等待再次介入机会。
$华安添荣中短债A(OTCFUND|012242)$
$华安添荣中短债C(OTCFUND|018223)$
$华安鼎益债券A(OTCFUND|005709)$
$华安鼎益债券C(OTCFUND|006554)$
$华安鼎益债券E(OTCFUND|021158)$
$华安众享180天持有期中短债A(OTCFUND|013901)$
$华安众享180天持有期中短债C(OTCFUND|013902)$
$华安众享180天持有期中短债E(OTCFUND|019644)$
$华安纯债债券A(OTCFUND|040040)$
$华安纯债债券C(OTCFUND|040041)$
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