上周市场热点回顾与分析
【市场热点回顾与分析】
上周A股较大幅度回调，红利风格略占优，市场交投延续小幅回落。市场表现方面，上证指数跌5.55%，深证成指跌7.16%，创业板指跌8.57%；上证50跌4.24%，沪深300跌5.17%，中证500跌7.99%，中证1000跌8.85%，中证2000跌9.66%，中证红利指数跌2.18%。交投活跃度有所下降，上周沪深日均成交金额为1.32万亿，前值为1.37万亿。
行业方面：
行业层面，上周跌幅较小的行业是煤炭（-1.61%）、石油石化（-2.43%）和银行（-2.75%），下跌靠前的行业是计算机（-12.49%）、国防军工（-10.48%）、通信（-9.95%）、非银金融（-9.89%）和电子（-9.60%）。
国内方面：
（1）央行组织开展第二次互换便利操作。2024年12月31日央行公告将于近期开展第二次互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。同日，证监会宣布扩大互换便利参与机构范围至40家，1月2日央行完成第二次互换便利操作招标。（2）12月我国制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点，非制造业商务活动指数环比上升2.2ppt至52.5%，数据显示经济内生动能仍然待改善，仍需政策进一步发力支撑。（3）股票回购增持再贷款政策优化。为进一步加大政策支持力度，便利参与主体操作，近期金融管理部门对股票回购增持再贷款落地有关政策进行了调整优化，主要包括借款人自有资金比例下降至10%，允许上市公司和主要股东持有的其他股票进行质押等，进一步减轻借款人的资金压力。（4）央行货币政策委员会2024年第四季度例会召开。会议建议加大货币政策调控强度，择机降准降息；保持流动性充裕；充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化；增强外汇市场韧性。（5）政策继续支持“两重”“两新”建设。1月3日国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，会议提出今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”“两新”建设，近期将再下达一批“两重”项目清单，“两新”补贴将扩至手机、平板、智能手表手环等3类数码产品。
海外方面：
美国2024年12月ISM制造业PMI为49.3，预期48.4，前值48.4。欧元区2024年12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，初值45.2，11月终值45.2。
后市研判 （3-6个月）
上周A股市场普遍调整。首先，9月底一揽子支持经济高质量发展宏观政策推出以来，市场交投活跃，而近期市场周度日均成交额自11月初约2万亿水平回落至1.3万亿左右，市场情绪或风险偏好从极度活跃状态有所回归。其次，人民币兑美元汇率自10月初以来走弱，近期再次接近7.3水平，市场担忧汇率对货币政策宽松幅度形成制约，从而影响流动性。再次，随着1月20日特朗普政府正式就职时间临近，市场担忧美国对华加征关税政策将快速落地，在此之前选择对这一不确定性因素进行一定程度规避。最后，1月开始进入上市公司2024年度业绩预告或快报的密集披露期，部分投资者担心出现强预期弱现实的情况。
后续市场展望，我们认为从12月中央政治局会议及中央经济工作会议表述来看，2025年政策支持经济发展更积极、更扩张、更给力的大方向已经明确且短期不会改变，相关制约因素只会对阶段性节奏产生影响，而不会改变总体方向。而特朗普政府对华关税政策的影响，以及2024年4季度企业盈利是否见底回升的问题，市场对此已有相当程度预期，并非增量信息。虽然近期行情有所回撤，但考虑政策端的呵护态度对经济运行下限的托底作用，我们认为A股市场已摆脱单边下跌的熊市状态，而进入到偏震荡市状态的概率较大；此种情况下，是我们把握结构性投资机会的重要窗口期，A股市场处于可为的状态。
建议配置的行业
就中长期主线而言，扩大内需和科技领域仍是中国经济结构转型的最重要抓手。一方面，在2025年外需不确定性增加的情况下，扩内需是稳增长的重要着力点，未来政策支持从重投资向重消费转变，社会服务、教育、文化体育等新消费方向预计会有持续催化。另一方面，从产业发展情况看，以人工智能为代表的产业链在国外已经取得进展，国内全力追赶，当前基础设施先行，后续有望在应用方面获得突破，市场抱有期待并持续跟进；后市展望，“人工智能+”以及正在培育的未来产业是另一投资主线。从岁末年初增量资金来源的角度考虑，红利稳定类资产在年初可能相对占优。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
$长安鑫禧灵活配置混合C(OTCFUND|005478)$ $长安裕盛灵活配置混合C(OTCFUND|005344)$ $长安鑫兴混合C(OTCFUND|005187)$ #段永平浙大谈投资：最重要是不踩雷#
