国内外大事不断，海外方面，美联储缩表进程加速，一周内储备金减少3260亿美元。从指数表现来看，A股市场震荡下跌，大盘价值风格表现相对占优，小盘成长表现相对平淡。从板块来看，煤炭、石油石化、银行板块跌幅较小，计算机、通信、电子板块跌幅较大。

上周市场主要指数表现：

A股市场震荡下跌，

沪深300成长收益-4.78%

沪深300价值收益-3.46%

中证1000收益-8.85%

沪深300收益-5.17%

国证2000收益-9.22%

从板块来看，煤炭、石油石化、银行板块跌幅较小（数据来源于wind）

1、市场回顾

海外方面，美国2024年末首次申领失业金人数创八个月低点，显示裁员数相对温和，劳动力市场意外保持坚韧。美国劳工部数据显示，截至12月28日当周的首次申领失业救济人数减少9000人，至21.1万人。美联储的缩表进程也引发了市场紧张。截至2025年1月1日的一周内，美联储决定缩减资产负债表进程的关键因素——美国银行系统的储备金减少了约3260亿美元，总额降至2.89万亿美元，创下2020年10月以来的最低水平，同样创下两年半以来最大单周跌幅。

国内方面，国家主席习近平发表新年贺词并表示，2025年，将全面完成“十四五”规划；要实施更加积极有为的政策，聚精会神抓好高质量发展，推动高水平科技自立自强，保持经济社会发展良好势头；当前经济运行面临一些新情况，有外部环境不确定性的挑战，有新旧动能转换的压力，但这些经过努力是可以克服的。央行释放重磅利好，多项政策红利落地。2024年12月31日，央行公告，将于近期开展第二次互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，即日起接受机构申报。同日，证监会宣布扩大互换便利参与机构范围至40家，每批次操作时，根据意向参与规模筛选出20家左右的机构参与央行招标操作。近期金融管理部门对股票回购增持再贷款落地有关政策进行了调整优化，内容涉及借款人自有资金比例降至10%，允许上市公司和主要股东持有的其他股票进行质押等，进一步减轻借款人的资金压力。

2、后市观点

展望未来，短期来看，近期的一系列政策表态预示着央行将实施有力度的降准降息，市场对其在明年一季度落地的预期迅速上升，近期无风险收益率已出现快速下行。而进一步降准降息将能够释放较多流动性，配合财政政策发力预期，有助于提振A股市场整体估值水平。A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等均可催化春季行情。12月中央经济工作会议释放多重积极信号，叠加有望再次迎来降准，A股“春季躁动”行情可期。

短期市场避险情绪升温 ，部分投资者担忧微观流动性压力甚至演绎2024年初的深跌。当前市场的政策面预期、流动性环境乃至基本面趋势预期均好于2024年年初，从微观指标看，两融余额占比、中小盘成交额占比也并未达到2024年初水平，加上互换便利操作等有利于稳定市场的政策工具及时实施推进，市场后续演绎与2024年初并不可比。中期来看，2024年9月底以来的牛市底层逻辑未被破坏，政策扭转通缩的目标依旧明确。短期而言，外部因素看，美债利率、美元指数已处于2022年以来高位，继续上行空间或有限；国内政策发力预期明确，央行四季度例会再度释放择机降息降准信号，国家发改委表态加码支持“两重两新”，后续若相关政策实质性落地，市场即有望随之企稳并展开进攻行情，短期回调是布局机会。

配置方面，围绕反弹行情的布局可重点从两线索展开：一是政策重点发力方向的两重两新、服务消费，行业上可关注消费电子、基建产业链以及餐饮食品链等有望实现更好落地效果的板块；二是AI+的电子、机器人、智能驾驶等。

$万家中证1000指数增强A(OTCFUND|005313)$

$万家中证1000指数增强C(OTCFUND|005314)$

$万家中证500指数增强A(OTCFUND|006729)$

$万家中证500指数增强C(OTCFUND|006730)$