大盘连收三根中阴线，上证指数盘中最低下探至3,250点，以跨年周来计，本周上证指数累计下跌5.55%，跌幅仅次于去年的2月初，而万得全A等权指数下跌8.42%。

市场持续回调，并没有带来成交额的放大，今日全市场成交额萎缩反而萎缩至1.28万亿，说明并没有太多恐慌情绪的释放，更多的是承接盘的不足。

考虑到本轮行情主要由政策驱动，我们倾向于认为大盘在关键位置会有支撑，否则再次扭转的预期的代价太大，不排除短期会有些许的政策来推动股市止跌企稳。

国防军工连收第三根阴线，开年即是困难模式。中证国防指数本周累计下跌8.89%，与全市场个股中位数跌幅相当，成交金额进一步萎缩至146亿，没有恐慌情绪的释放，但资金的承接意愿显著不足。

结构方面，部分上游材料股表现出一定的韧性，似有止跌迹象，但主机厂仍然表现弱势。一方面是确实受情绪影响更大，另一方面可能与前期融资盘增幅较大有关。以战斗机龙头公司为例，11月初行情起来之前，融资余额在10个亿左右，而最新的融资余额为16亿，如果能降至行情启动前的水平，是比较理想的。

对于后续行情节奏，目前市场的一致预期是：元旦至春节前消化川普上台的压力，而春节至两会可以再次去博弈政策预期，风险偏好会有阶段性修复。对于国防军工而言，不排除某些利好有可能会提前落地。

最近的行情确实有些令人沮丧和绝望，看这次行情能否在绝望中产生，拭目以待。

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$鹏华国防C(OTCFUND|012041)$$鹏华空天军工指数(LOF)C(OTCFUND|010364)$$鹏华国防A(OTCFUND|160630)$