— A股 —
1月2日，指数全天集体回调，三大股指盘中均跌超2%。盘面上，消费板块逆势走高，食品饮料板块跟涨，培育钻石概念活跃，大金融板块集体调整，券商、保险方向领跌，半导体板块震荡走弱，军工装备概念走低。总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4300只。沪深两市成交额13965亿元，较前一个交易日放量508亿。
截止收盘，沪指跌2.66%，报3262.56点；深成指跌3.14%，报10088.06点；创指跌3.79%，报2060.44点。
板块上，零售、贵金属、休闲用品等板块涨幅居前，券商、电脑硬件、航天军工等板块跌幅居前。
2025年第一个交易日 A股未能延续去年四季度以来的良好表现，出现了较大的调整，主要指数跌幅均在2%之上。今日市场回调或有几方面的原因：
1、从市场交易来看，经历去年10月以来的反弹后，上证指数维持在3400点高位震荡，但成交量逐步萎缩，日成交总额下滑到1.2-1.3万亿左右，市场热点轮动，但整体赚钱效应较差，投资者的做多热情被逐步消耗，避险情绪有所反弹；
2、从基本面上看，目前各类刺激政策的落地还在推进中，对上市公司而言在经营层面尚未有明确的好转，基本面仍然处于修复的进程中。而目前股价相对而言已经较多地计入了乐观的预期，因此有较大的兑现压力；
3、从国外宏观环境来看，1月川普即将上任，意味着新的制裁可能即将落地，无论是进一步加强对各类高科技的限制，还是加征60%的关税，都会对市场产生扰动，尤其在美元超预期强势的背景下，短期外资对于A股市场的投资力度可能会有所收敛。
展望未来，短期市场可能面临一定的压力，但中长期对市场仍然保持充分信心。从宏观角度来看，无论是各项刺激政策和化债手段的推出，还是对于当前经济形势的论述，都充分说明了当前管理层对于后续经济复苏的重视和信心。任何政策的见效都需要时间，资本市场要做的就是多一点的耐心和信心。
站在当前位置，预计今年宏观经济或将维持稳步复苏的态势，尤其是在各项政策的推动下，CPI和PPI同比可能将看到逐季改善，带动国内需求的全面恢复，而这种好转也将逐步体现在上市公司的报表端。从行业层面，偏成长风格的大科技和顺周期的消费、制造业都有结构性机会。而从全年维度来看，红利资产受益于政策支持、机构配置的高需求及其防御性和高股息等特征，投资“能见度”较高，若出现较大的调整将是配置的好时机。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
— 港股 —
1月2日，港股三大指数集体下跌。盘面上，科技股跌幅居前，金融股下挫，消费股下跌，医药股走低。截至收盘，恒生指数跌2.18%报19623.32点，恒生科技指数跌2.47%报4357.53点，恒生中国企业指数跌2.73%报7090.56点，大市成交1647.84亿港元。南向资金净买入额为65.11亿港元。
板块上，仅消费、纺织服装板块上涨，其余板块全线下跌，其中半导体、金融、电气设备等板块跌幅居前。
今日港股三大指数大幅下挫，恒指失守2万点大关，盘中富时中国A50指数期货跌幅扩大，对港股有所压制，午后随着A股的下跌，港股的跌幅亦再度加大。此外，特朗普即将正式就任或也带来短期海外不确定性的增加，市场情绪较为低迷。
在近两个月流动性驱动的主题投资告一段落后，港股市场开始逐渐回归基本面和业绩线。我们认为国内稳增长的政策仍在加码，当前宏观经济已经获得政策拖底，但要解决市场需求弱、物价承压的问题仍需时间，从中长期维度我们对于港股未来上涨趋势呈乐观态度。行业配置层面，面对相对复杂的国内外环境，拥有稳定高股息的资产可以为投资组合提供难得的确定性收益，同时，我们将持续关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
— 债市 —
1月2日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.98%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月2日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2986亿元逆回购到期，全天净回笼2738亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行7.8BP报1.532%；7天期下行32.3BP报1.643%；14天期下行39.9BP报1.764%；1个月期下行0.5BP报1.676%，创2022年11月以来新低。
今日国债期货集体上涨，银行间市场超长债表现亮眼。2024年末降准虽落空，但在今年宽松货币政策基调已明确的背景下，乐观政策预期对债市还将提供持续助力。资金面方面，银行间市场存款类隔夜和七天期回购加权利率有所回落。
$恒生前海兴享混合A(OTCFUND|014744)$
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
数据来源：Wind，截至2025年1月2日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
