临近岁末年初，股票市场在经历了快速上涨后分歧加大，波动性明显增加。目前市场正在面临较多不确定性，一方面来自于国内基本面的压力，另一方面来自于海外因素的扰动。如何在不确定性的背景下，寻找“确定性”相对较高的投资机会，成为了投资者热议的话题，其中防御性较强且能提供较为稳定股息收益的红利资产再次受到市场的关注。

红利资产，通常指能够持续派发高股息的股票。投资红利资产，投资者有望凭借企业稳健的盈利能力，收获稳定的定期股利回报，同时，随着市场对企业价值的重新认知，还有望享受到潜在的估值水平提升带来的收益。近年来，鼓励上市公司分红的政策频出，2023年12月证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、2024年4月国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》、2024年10月股票回购增持再贷款政策正式落地，监管层对上市企业分红的支持力度和积极态度一目了然，可以预见上市企业加大分红将是长期趋势，红利资产的配置价值进一步凸显。

回溯历史数据，在经济复苏进程中、内外部不确定性交织的环境下，那些具有基本面稳健、运营状况稳定、安全边际充足等特征的红利资产，在市场行情轮动多变下往往能够斩获较高的超额收益。以中证红利全收益指数（H00922.CSI）、恒生高股息率全收益指数（HSI52.HI）为例，Wind数据显示，截至2024年12月23日，近三年其涨幅分别高达24.45%、21.61%，均大幅超越同期沪深300全收益（-13.47%）、恒生指数全收益（-3.36%）的表现。

纵观今年港股市场的反弹走势，港股红利资产的表现尤为亮眼。Wind数据显示，截至12月23日，中证港股通高股息投资全收益指数（人民币，H20915.CSI）年内涨幅高达32.67%，不仅大幅跑赢同期恒生指数全收益涨幅，同时也优于中证红利全收益指数16.49%的同期表现。从更长远的时间维度审视，该指数中长期表现同样出色，其近一年、两年和三年涨幅分别达到34.92%、47.27%和62.97%，持续跑赢同期恒生指数全收益及中证红利全收益指数。港股红利主题指数的表现说明了红利资产在近年港股市场具有显著的配置价值，在当前较为复杂的市场环境下，具有稳定股息特征的港股红利资产，正逐渐成为投资者追捧的对象。

值得注意的是，与A股及全球主要指数相比，当前港股市场股息率高，估值低，更具投资性价比。Wind数据显示，截至 2024年12月23日，恒生指数股息率约3.88%，同期沪深300、标普500股息率分别为2.97%、1.21%。再从从估值来看，恒生指数市盈率(TTM)为9.09倍，处于过去十年21.26%分位点，无论从横向或纵向来看，港股仍然处于估值的相对低位。与此同时，当前AH股溢价指数达143，处于近十年高位，相对A股而言当前港股仍具吸引力。即便近期港股震荡盘整，但从资金流量来看，南下资金配置港股的热情丝毫不减。10月份以来，南下资金净买入港股超2566亿港元。从年度数据来看，南下资金今年净买入港股超7181亿港元，是去年净买入量的两倍之多。其中，11月南下资金净买入港股金额更是达到1160亿港元，为近年来单月较高水平。这一系列数据表明，南下资金依旧坚定看好港股的投资潜力与价值。

国家推动分红改革，重视投资者回报，红利策略紧密贴合政策导向，未来“能见度”较高。长周期看，红利主题指数相对于市场宽基超额优势较为明显。港股历经数年底部盘整，利多因素逐渐积累，行情修复可期，现阶段港股红利在估值和股息率两个方面都表现出较高的性价比。对于看好红利策略的投资者来说，当前港股红利资产无疑更具吸引力。近期，关注港股红利投资方向的恒生前海港股通价值混合基金（A类022693；C类022694）正在发行，据悉该基金投资于港股通标的股票比例不低于非现金基金资产的80%，致力于臻选具备价值的港股行业龙头，从中挖掘具备高股息特征的股票，力求为投资者捕捉港股与红利双重机遇，在追求高股息投资的同时，还有望分享“龙头”企业带来的估值修复机会。

恒生前海港股通价值混合基金拟任基金经理邢程认为，目前港股市场估值优势明显，未来或将继续受益于政策思路的积极转变和外部流动性的逐步改善，在波折中上行。其中红利资产在港股中具备长期配置价值：一是国内利率中枢下行的背景下，高股息资产的相对吸引力上升，伴随着国内机构资金长线化，保险资金、养老金等对红利资产的配置力度有望稳步抬升，港股红利资产的股息率相对A股更高，或具有更强的吸引力；二是港股已沉寂数年，在基本面改善和流动性有望宽松的前提下，港股行情有望持续修复，红利资产除本身的股息收益外，也能享受估值修复带来收益机会；三是若港股通红利税减免得以落实，有望进一步提振内地投资者对于港股，尤其是高分红相关板块的投资热情，进一步推动红利资产的行情。

对于关注港股红利投资方向的普通投资者而言，借道公募基金投资港股，相较个人直接投资而言，操作层面上往往效率更高、风险更低，而且公募基金投资门槛较低，无需占用个人换汇额度，投资更加便捷。投资者可以根据自己的风险承受能力、风格偏好、行业偏好等方面综合考量，选择合适自己的港股基金进行布局，通过长期持有分享港股红利资产所蕴含的投资机遇。

$恒生前海港股通价值混合A(OTCFUND|022693)$

$恒生前海港股通价值混合C(OTCFUND|022694)$

数据来源：WIND，截至20241223。指数的过往业绩不代表本基金的未来表现，也不作为本基金未来收益的保证。风险提示：本基金由恒生前海基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。恒生前海基金管理有限公司郑重提示您注意投资风险。在进行投资前请详细阅读本风险提示函和本基金的《基金合同》、《招募说明书》等相关法律文件。证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券的风险。基金不同于储蓄和债券等提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。在市场波动等因素的影响下，基金投资仍有可能出现亏损或基金净值仍有可能低于初始面值。本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者在投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险，包括：因政治、经济、社会等环境因素对证券价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，由于基金投资人连续大量赎回基金产生的流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理风险、技术风险和合规风险等，本基金的特定风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于债券型基金，低于股票型基金。本基金将通过港股通渠道投资于中国香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资无法规避基金投资固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。恒生前海港股通价值混合型证券投资基金由恒生前海基金依照有关法律法规及约定发起，并经中国证券监督管理委员会证监许可[2024]1575号文注册。中国证监会的核准并不代表中国证监会对该基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或者保证。本基金的《基金合同》和《招募说明书》已通过相关媒体和恒生前海基金管理有限公司网站www.hsqhfunds.com进行了公开披露。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应。恒生前海基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，本公司管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。恒生前海基金管理有限公司提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人应当通过恒生前海基金管理有限公司或具有基金销售业务资格的其它机构购买和赎回本基金，具体销售机构名单详见本基金《招募说明书》以及相关公告。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。