亲爱的各位投资者，大家好，我是马晓璇，很高兴又和大家见面了。

市场回顾：

上周债市有所波动。临近年末，驱动债市的主要因素是跨年的配置需求，无论是对于商业银行还是对于基金公司，均存在做大管理规模的动力，这就使得年末的行情较为“崎岖”。上周11月经济数据和金融数据一并发布，透露出哪些信息？如何解读美联储鹰派降息带来的影响？一起来看。

首先聚焦资金面情况。上周，央行公开市场整体净回笼4302亿元，资金面维持紧平衡。但我们认为紧平衡不会持续，央行可能采用多种政策工具积极维稳资金面，叠加降准“愈近”，预计后续资金面有望逐步转松。

经济面上，上周公布11月金融数据、经济数据。1）金融数据显示，三项数据——11月新增社融绝对值（2.3万亿）、11月社融存量增速（7.8%）、新增贷款（0.6万亿）均低于预期，从结构上看体现出未来经济的总产能扩张或会放缓的趋势。2）11月经济数据则反映出最主要的改善面是房地产销售，消费内在的问题是受补贴带动明显，自发恢复的动力还未出现。

美联储方面，上周12月议息会议上美联储如期降息25bp，鲍威尔在发布会上发言偏鹰派，指向明年难再有100基点的降息，一定程度上导致债市的紧缩交易强化。

后市展望：

总的来说，上周尽管债市资金面紧平衡，但长短端利率却继续创新低，并未影响债市趋势，后半周的波动主要来自央行的指导，但央行本轮指导是短期扰动。展望2025年初，在商业银行和基金公司的跨年配置需求下，理财资金后续配置方向或转向中高等级信用债，信用债的配置价值依然较为显著。

$华安月月鑫30天持有债券发起式A(OTCFUND|019806)$

$华安月月鑫30天持有债券发起式C(OTCFUND|019807)$

$华安添荣中短债A(OTCFUND|012242)$

$华安添荣中短债C(OTCFUND|018223)$