国内方面，经济数据显示政策效果有所显现，内需有待进一步提升。

    11月，工业生产保持良好态势；消费和投资整体韧性同时存在结构性亮点；房地产市场有所企稳，一二三线城市商品住宅销售价格同比降幅均出现收窄。总体来看，11月经济数据反映出国内经济的回升向好趋势，但是基础仍待巩固，国内需求须进一步提升。

    12月政治局会议和中央经济工作会议进一步释放了“稳中求进”的工作基调，内需拉动将成为更加鲜明的政策主线。重点强调消费和投资的精准发力；从系统性角度稳住楼市和股市，维护市场信心；强化财政、货币政策的联动效能等。商务部近日表示，正在与有关方面一道，抓紧研究制定明年有关“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策，扩内需政策的持续性大概率将有保证。后续政策预期将逐渐落地兑现，市场有望转向博弈后续政策落地的节奏和效果，建议重点关注消费进一步提振、是否降准降息、提高赤字率水平等相关表述。

海外方面，美联储12月降息25bp，明年降息步伐或放缓。

    美联储对于2025年经济的预测，12月相较9月，实际GDP增幅由2.0%上升至2.1%；失业率由4.4%下降到4.3%；PCE通胀由2.1%明显上升到2.5%。经济预测的变化体现出对于通胀和物价粘性的担忧，降息空间或将收窄。12月点阵图显示2025年可能仅有2次降息，幅度共计50BP，相较9月份降息预期次数和幅度均缩减。美联储整体表态偏鹰，如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场，其考虑的信息包括“劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期、以及金融和国际动态等方面的读数”。议息会议后，2025年降息放缓预期逐渐被市场定价，市场风险偏好有所下降，美元指数上涨，非美货币有所承压，10年期美债收益率上升，美股出现一定的波动。

未来重点关注：

（1）进一步扩内需增量政策预期方向，尤其是大消费等前期滞涨的方向值得重点关注。

（2）科技板块在分母端因素占主导时的弹性更大，同时海外进一步技术封锁将有利于我国自主可控环节加速突破。

（3）主题方面，12月17日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，明确了央企市值管理若干工具箱，并购重组、回购、分红等主题仍有继续演绎的机会。

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