近期，10年期国债到期收益率持续下行，债基获大量资金踊跃申购，部分债基开始限制大额申购，其中原因究竟为何？后续债市走势又如何？

债基密集开启限购模式

12月以来，已有上百只债基暂停大额申购。其中，还有部分债基发布调整大额申购规则的公告，如对单个基金账户设定了单日申购金额上限，本质上也是限制了规模资金的申购。

同时，部分债基直接对机构投资者发出“限购令”，相关公告表示，若机构投资者单个开放日单笔申购及单个开放日累计申购金额超过2000万元，基金管理人有权拒绝。

债基年内业绩表现亮眼

据Wind数据统计，截至12月10日，超八成债基复权单位净值创历史新高，吸引了不少个人投资者。同时，机构投资者也积极配置。

事实上，近期暂停大额申购的债基，多数为机构投资者持有比例较高的产品。机构资金之所以流入债基，与债基年内的业绩表现较好不无关系。

今年以来，部分债基的回报率节节走高。据Wind数据统计，截至12月17日，年内回报率超过7%的债券型基金共有261只（仅统计主份额），其中，纯债基金、混合型债基的占比较高。

债市后市如何演绎？

展望2025年，华源证券预计，未来三五年商业银行负债成本将逐年下行，支撑债市继续走牛，预计2025年10年期国债收益率中枢或在1.8%左右。不过，2024年底债市收益率大幅走低，提前反映了较大幅度的降息预期，透支了2025年行情空间。随着增量政策落地生效，经济企稳的可能性上升，需要降低对2025年债市的预期。

德邦证券认为，对债市来说，明年10年期国债收益率或下修至1.6%~1.9%，债市长牛可期。并进一步表示，明年债市可能是先交易货币政策宽松，后博弈经济是否企稳回升的节奏，利率可能是先下后上，但由于近期货币的定调又较为积极，因此市场提前交易明年降息空间。

展望后市，随着政策释放进一步宽松信号，短期内债市环境仍较为积极，中长期看，债市止盈情绪或逐渐积累，投资者要警惕债市波动风险。

基金投资有风险。在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。了解基金的风险收益特征，并判断基金是否与投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资需谨慎。

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