经历了两个月震荡的债券市场，在近期持续上演走强行情。上周五（12月13日），10年期国债收益率下破1.8%关口，续创历史新低。其他各期限国债收益率目前也呈下行态势。如今已临近年末，债市行情明年将如何演绎成为投资者关注的焦点。
自2020年12月以来，10年期国债收益率从3.3%逐步下滑至2%以下；今年12月以来，10年期国债收益率更是先后下破2.0%、1.9%、1.8%等关口。
本轮债市强势行情得以持续演绎，自然离不开政策催化。12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，针对明年宏观政策取向，提出“实施更加积极有为的宏观政策”“加强超常规逆周期调节”。会议提到“实施更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。货币政策表述由持续了十四年的“稳健”变为“适度宽松”，“更加积极的财政政策”也与去年12月政治局会议提出的“积极的财政政策要适度加力、提质增效”形成区别。12月11日至12日，中央经济工作会议召开，货币政策适度宽松，提出“适时降准降息”；财政政策明确了“提高财政赤字率”、“增加发行超长期特别国债”、“增加地方政府专项债券发行使用”等主要政策方向。
可以认为，会议释放出更加具体明确的政策信号，有助于维持流动性合理充裕，财政金融配合或成为明年宏观政策组合的重要基调。
展望2025年
展望2025年，淳厚基金固收投研团队认为，历史的镜像不会简单的复刻，债券市场的交易逻辑最终还是要回到基本面的锚点，前期交易抢跑配置资金也会面临后期供给放量的大考，债市交投火热的同时，建议投资者关注政策刺激下的基本面恢复力度。
$淳厚中短债债券C(OTCFUND|008588)$
$淳厚中短债债券A(OTCFUND|008587)$
$淳厚中证同业存单AAA指数7天持有(OTCFUND|015647)$
$淳厚添益债券C(OTCFUND|017499)$
$淳厚添益债券A(OTCFUND|017498)$
$淳厚益加债券C(OTCFUND|010514)$
$淳厚益加债券A(OTCFUND|010513)$
#“债牛”行情持续上演#
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