上周股市下跌。沪深300、上证50、成长指数分别下跌1%、1%、1.1%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的98.1%、83.1%、66.1%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，航空、钢材、化纤涨幅靠前。（同花顺 24.12.13）

基本面数据，11月当月出口同比增速6.7%；累计同比增速5.4%，较上月上升0.3%；当月环比季调增速0.4%。国别来看，表现较好的是东盟与美国，欧洲、墨西哥偏弱。（每日经济新闻 24.12.10）

展望后市，债券市场当前具有较大分歧。这种分歧主要因为当前市场处于极低赔率+不错的胜率，以及对于期限利差和提前透支2025年降息幅度的接受度不同。我们认为相比于9月底，期限利差走扩10BP以上较为合理，包含了9月底以来已经改善的经济数据以及未来更加积极的经济政策，因此当前点位相当于提前反映15BP左右的降息幅度。如果认为提前20BP也是合理的，目前距离1.7%有6-7BP空间。建议仍可保持前期仓位，随收益率逐步接近1.7%进行止盈。

组合操作债券方面，关注利率风险和信用风险，利率保持中性操作，信用债不下沉。对利率债地方债的交易保持一定关注。

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 $信澳优享债券C(OTCFUND|013858)$

$信澳优享债券A(OTCFUND|013857)$

$信澳优享债券F(OTCFUND|019906)$

$信澳稳鑫债券C(OTCFUND|019948)$

$信澳稳鑫债券A(OTCFUND|019947)$

$信澳瑞享利率债A(OTCFUND|018427)$

$信澳瑞享利率债C(OTCFUND|021009)$