在2024年，医药行业的平均市盈率（PE）一度触及近十年来的最低水平，这一现象深刻反映了市场对于政策调整、支付端压力以及行业整体景气度的多重忧虑。然而，物极必反，随着这些担忧因素边际上的积极变化，市场情绪正逐步转向乐观。

在政策层面，国务院常务会议审议并通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，此举不仅彰显了医药产业作为经济发展重要驱动力的战略地位，也为行业未来的发展指明了方向。在支付端方面，为了缓解医保基金的支付压力，相关部门正积极探索推进医保数据赋能商业保险公司、实现医保基金与商业保险的同步结算，以及其他一系列支持性政策。这些举措有望为医药行业提供更加稳健的支付保障。此外，经过对新冠疫情影响和反腐风暴的消化，医药行业展现出了强大的韧性。以制剂板块为引领，医药企业的业绩开始呈现出高增长态势，标志着行业景气度正在显著回升。

创新药无疑是医药板块中一个具有明确成长性的领域。回顾2024年，该领域的投资主线依然聚焦于“政策支持”与“出海拓展商务合作（BD）”。医保对创新药的谈判持续深化，展现出对创新药，特别是国产创新药的坚定支持态度，这一政策基调在未来仍将保持不变。展望2025年，在支付端，我们需特别关注商业保险在赋能创新产品支付方面的新动向，这有望进一步推动国内创新药市场份额的持续增长。与此同时，2024年见证了中国创新药在海外市场商务合作上的显著加速。为了应对日益复杂的国际环境，国内企业正积极探索多元化的出海战略，如采用NewCo模式等，这些努力有望提升本土企业在全球市场的占有率。

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