为更好了解这三类产品之间的区别与联系，我打比方来说明。

（1）本分老实的ETF

对于ETF基金而言，我们可以将它们的基金经理比作本分的老实人，被动地做好指数跟踪工作。

比如沪深300ETF，那么基金经理会首先拿到沪深300指数的成分股及其在指数中的权重，然后将基金资产按照该成分股及权重老老实实的配置就好了，一旦指数的成分股或权重发生变更，基金资产持有的股票和仓位也进行相应的调整。这样我们最终看到的结果就是：ETF的表现非常的贴近基准指数，基金净值涨跌与指数涨跌形影不离。

（2）艺高人胆大的主动基金

对于主动基金而言，我们可以将它们的基金经理比作艺高人胆大的人，他们信心满满能战胜沪深300指数，所以不甘于复制指数，而是积极寻找优质标的去战胜市场。

比如某主动基金的业绩基准是沪深300指数，背后的基金经理决策可能是这样的：哎，现在这些消费及医药赛道虽然是好，但太贵了，未来肯定表现差，大笔一挥，医药消费干脆都不配了。不配医药消费配啥好呢，咦，现在这个地产股不错嘛，性价比显然比那些热门股高，要不我就配个20%仓位的地产股吧。

最后这个主动基金表现可能这样的：市场继续极致演绎，贵的更贵，便宜的更便宜了，啪啪啪脸打得真响，短短一个月基金因为没配医药消费跑输了沪深300指数20%；不过基金经理倒是蛮淡定，未来地产股的价值迟早会被市场发觉的，医药消费挨锤肯定少不了，结果继续熬了大半年，市场果然如他所料，地产股爆发，医药消费暴跌。

最终从一年来看，基金虽然显著的战胜了沪深300，但这期间基金相对指数的超额收益波动可谓是一波三折，投资人的小心脏直呼受不了。

像最近几年发生的就是类似的情况，主动基金大幅偏向成长股，然而成长股一直表现很弱势，从而导致投资者对主动基金的信心跌到了谷底。

（3）有贼心没贼胆的指数增强基金

对于指数增强基金而言，我们可以将它们的基金经理比作有贼心没贼胆的胆小鬼，心比天高，一心想着战胜市场，但又不敢像主动基金经理那样大刀阔斧的决策。

比如某指数增强基金的业绩基准是沪深300指数，背后的基金经理决策可能是这样的：先拿到沪深300指数的的成分股及权重，发现地产权重4%，消费权重12%，银行权重10%。然后基金经理根据各种测算得到结论，未来地产股的表现要显著强于消费股，这要是上面的主动基金经理，那就16%全部分配地产了，可指数增强基金经理胆子比较小，对自己判断也没那么有信心，那么要不我高配点地产把，把地产股的权重由4%提升至5%，把消费的权重由12%降低到11%。

另外对于地产股里面的配置，他也不敢像主动基金那样全部配到一只股票上，可能会配好几只，一方面保持与指数的贴近，一方面对自己更为看好的股票适当倾斜。

最后这个指数增强基金的表现可能是这样的：每天基金的表现跟基准指数非常接近，差异大多时候也就0.1%或0.2%，大的时候可能也就0.5%。大家别小看这点差异，如果基金经理水平高，每天跑赢0.1%，一年240天下来，也有20%多的超额收益，这就很可观了，当然实际并没有那么理想！