大家好，我是信达澳亚基金的基金经理齐兴方。本周起，我将通过个人账号与大家分享投资思路与心得，也希望能与投资者朋友们进行更多交流。
半导体作为典型的周期成长性行业，平均每5年左右就会经历一轮周期。一般来说，每轮周期内大概会有2年左右的下行期和2-3年的上行期。个人认为，当前这轮半导体周期于2021年的下半年开始见顶，经历了2022 年到2023年大约2年时间的调整之后，于2023年Q4时大型晶圆厂稼动率等指标首次出现了见底信号。近几年来，智能手机和个人电脑等消费电子终端产品的换机周期不断延长，叠加其它领域电子产品的需求不足，导致上游的半导体行业出现了连续的调整。未来2-3年，随着AI终端新机换机周期的拉动以及电子等行业需求的复苏，半导体产业有望重新恢复成长周期。
此外，在本轮半导体周期中，一个反常的信号是国内的半导体周期和全球的半导体周期在复苏节奏上出现了错位，其中一个主要的原因是国外算力侧AI创新拉动更加明显。目前AI创新带动的投资更多还是聚焦在服务器端，支持服务器云侧的高端半导体技术主要为海外半导体大厂主导和占据，而国内厂商的优势主要是处于全球产业链分工中的终端产品等端侧环节。因此，我们判断随着AI投资周期的时钟由服务器云侧逐渐转向端侧之后，这种行情错位或将迎来修复。
我们认为，当前国内半导体仍处于库存周期出清的底部，部分细分行业已经开始回暖，投资时钟正在转向端侧。我们也将继续紧密跟踪产业趋势，利用专业知识在逆周期底部增加优质公司的发掘和配置，努力让组合保持灵活与进攻的活力。
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