兄弟姐妹们，科创芯片指数4连涨后回调，12月3日一度跌0.97%，为什么今天情绪偏弱？原因可能与汇率波动及一则产业消息有关。

数据来源：wind，历史数据仅供参考，指数过往表现不预示未来

汇率+海外制裁扰动，半导体国产化加速

今天早盘，离岸人民币兑美元跌破7.31，创去年11月来新低。同时消息面上，12月2日晚美方再度收紧对芯片领域的限制，将136个中国相关实体添加到“实体清单”，这是近三年来对中国的第三次重大打击，对国内产业链覆盖的深度和广度远较前几轮严厉。

受此影响，本周以来A股半导体板块震荡加剧，自主可控主线鲜明，科创芯片指数近半权重为被列入海外清单的上市公司。

据悉，此次行动是拜登政府为限制中国获取和生产先进芯片而采取的最后一次大规模行动之一。自2022年10月以来，美国公布的一系列全面管制措施，被视为自上世纪90年代以来，美国对华科技政策的最大转变。

海外此举将进一步割裂全球市场，也将倒逼国内芯片行业加速国产化进程。半导体由于投入大、风险高，需要做到规模化和集聚化，全球化的供应链可减轻单一国家和地区的投资压力，分散风险并还能够发挥各自的比较优势，“小院高墙”政策会造成全球化产业链的割裂，有实力的经济体会基于供应链和国家安全考虑，加快半导体自主可控。

短期利空后，资金是否会在科技板块高低切换？

据统计，TMT赛道计算机、电子、传媒行业目前位于资金最为拥挤的前三名。因此，无论是软件、传媒还是芯片半导体的领涨，都很难称之为“高低切”。

从目前的情况来看，电子行业的拥挤度正处于波动率带动的温和下降区间，尽管电子行业的拥挤度较高，但其估值并未达到过度泡沫化的程度。

数据来源：Wind,中信建投证券，20241123

综合来看，硬科技板块在“稳增长与调结构并重”的政策取向中兼具了“经济顺周期”及“新质生产力”的双重特征，芯片半导体更是市场共识度居前的行业板块，短期内出现流动性不足的可能性较低，回调后投资性价比提升。

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