本周点评:
本周A股收涨，分板块看，纺织服装、商贸零售、轻工制造、社会服务等板块领涨，有色金属、公用事业、煤炭等板块收跌。市场成交量仍维持高位，小盘股表现优于大盘股，概念题材较活跃。本周美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的产品征收25%关税，对中国商品额外征收10%的关税，国内企业出口业务的未来预期或持续受到压制。谷子经济题材下，龙头公司关注度持续提升并扩散行情至其他消费板块，消费趋势明显，市场潜力空间大，带动纺织服装、商贸零售、轻工制造板块表现领先。机器人方面，近期海外人形机器人公司的产品迭代出新，国内科技公司及汽车公司陆续入局，相关供应链标的有所表现。半导体板块方面，国产算力在AI算力需求提升及自主可控的背景下持续获得较高关注，龙头高位标的市值创新高，半导体设备产业链走强。
下周展望:
从财政工具落地到实物量的有效改善需要时间，企业信心修复、A股企业盈利改善也需要耐心等待，当前市场向理性情绪回归，但即使经历短期回调，市场情绪没有完全回落到本轮行情启动之前，市场底部仍然坚实。我们对中长期A股向上行情持乐观态度，后续健康慢牛行情的演进，需要很多条件的配合，我们建议积极跟踪政策的力度、投资者信心及居民财富入市意愿等。板块方向上，在当前政策反转、总量足、但节奏有节制的背景下，经济强势反转预期不会快速形成，在风险偏好和交易量的复苏下科技成长板块占优；中长期看，我们将紧密跟踪产业趋势方向，关注科技、医药、大制造板块的新一轮产业周期，并积极挖掘长期资产回报率高的个股。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
$恒生前海高端制造混合C(OTCFUND|013384)$
$恒生前海消费升级混合(OTCFUND|007277)$
本周点评:
本周港股收涨，分板块看，日常消费零售、耐用消费品、工业贸易与综合、半导体等板块领涨，纺织服装、机械、煤炭等板块收跌。港股本周走势强劲，各指数收涨，恒生科技指数涨幅领先，但周内大盘表现震荡，周三午后拉高，周四走弱，周五盘中冲高后尾盘涨幅收窄。本周五人民币汇率止跌回升，美元阶段见顶后人民币贬值或也将阶段见顶，中央经济工作会议出台前人民币短期回升，对A股及港股形成利好。这周内美国对中国的关税政策出现动向，或影响市场对于宏观经济及出口产业的未来预期。消费板块本周关注度提升，谷子经济火热，龙头消费品公司今年以来业务发展超预期，股价持续走强，消费线下渠道出现结构性机会与话题度，带动消费零售等板块情绪提升。
下周展望:
近期港股外资与南向分歧加大，外资和空头是流出主力，外资投资者对中国经济看法普遍比较谨慎，南向资金则是主要韧性项。我们认为本次稳增长政策思路的切换是十分确定的，当前宏观经济已经获得政策拖底，但要解决市场需求弱、物价承压的问题还需时间，从中长期维度我们对于港股未来上涨趋势呈乐观态度。行业配置层面，面对相对复杂的国内外环境，拥有稳定高股息的资产可以为投资组合提供难得的确定性收益，同时，我们将持续关注成长赛道中对利率下行敏感型行业的机会，如互联网、新能源车、科技硬件和生物医药等久期较长的板块。
$恒生前海港股通精选混合(OTCFUND|006537)$
本周点评：
本周央行公开市场共有18682亿元逆回购到期，累计开展逆回购14862亿元和9000亿元MLF操作，全周净投放5180亿元。资金面方面，跨月在即，尽管央行公开市场持续净回笼，但当下市场流动性总量十分充足，加上月末还有财政投放，银行间市场资金面整体偏宽裕，DR001在1.35%低点附近。淡化政策利率色彩后，MLF操作利率“随行就市”，会跟进市场利率同步波动。近期政策利率和LPR报价稳定，11月MLF央行平价缩量续作也符合市场预期。
下周展望:
今年资产荒行情演绎更为极致，地方政府债发行节奏后置，信用供给收缩而存款出表流向非银，导致债市资金供给远大于资产供给，10年和30年国债收益率再创新低，信用利差大幅收窄。对于债市而言，尽管当前资金市场的流动性压力似乎不大，但债市或依然倾向于定价年内降准。政府债供给压力以及政策预期博弈会对利率形成扰动，但央行对于资金面呵护力度足够，利率或仍存下行空间。
$恒生前海恒源天利债券A(OTCFUND|013204)$
$恒生前海短债债券C(OTCFUND|009302)$
$恒生前海兴享混合A(OTCFUND|014744)$
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