近期权益市场震荡回调，上证指数3300点拉锯战反复上演，市场风险偏好相对回落，投资者情绪受到影响。市场连续回调，发生了什么？行情结束了吗？

发生了什么？

一方面当前政策正相对进入空窗期，既没有相对利好消息，也没有相对利空消息，部分投资者从积极转向观望态度；另一方面则可能来自外部地缘因素的频繁扰动，海外紧张局势或对未来经济形势造成影响。但短期波动不影响中长期向上的趋势，投资者不必过度悲观。

资金面：回调期间仍借道ETF入局

尽管近期市场出现了一定的调整，但两市成交额和融资余额有所攀升，资金面仍有支撑。Wind数据显示，截至11月22日，全市场ETF的最新份额为2.57万亿份，相比月初增长了超1100亿份，最新规模3.6万亿元，相比月初增长了超700亿元。其中，股票型ETF规模从2.78万亿元增长至2.8万亿元。

政策面：降准预期再升温

11月25日，央行开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率不变。此次MLF虽为缩量操作，但央行近段时间以来连续投放大额流动性，公开市场操作余额维持高位。中国11月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，均与上次持平，符合市场预期。此前，央行行长在2024年金融街论坛年会上表示，预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25到0.5个百分点。

年末如何布局？

光大证券指出，当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入以及市场对中美关系走向的担忧缓解，或将推动市场预期进一步改善，A股市场有望重拾升势，关注重要的会议时点或事件。

中信建投策略表示，继续中期看好中国股市“信心重估牛”，且认为随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场将不会缺乏投资机会。短期首先看好岁末年初的跨年行情，倾向超配几大线索：资产重估，金融地产和化债受益类，新质生产力弹性资产，受益财政的“两重”“两新”类，服务消费与潜在受益供给侧改革深化主题的方向等。

总之，市场连续回调不改中长期信心，资金面、政策面均有支撑，未来随着内外环境改善市场预期将逐步增强。

基金投资有风险。在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。了解基金的风险收益特征，并判断基金是否与投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金投资需谨慎。

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