近期，公募基金行业ETF降费无疑成为最热门的话题，尤其是伴随规模最大的300ETF完成降费公告的发布。这意味着在非货币类规模最大的实值ETF中，全部费率已实现0.15%的管理费+0.05%的销售服务费，达到A股 ETF行业最低水平。

对于这波ETF降费大潮，已有不少文章从行业发展角度探讨基金公司未来走向。然而，作为一个普通ETF投资者，我当然更多是要从持有人角度聊聊。

对于所有ETF持有人，降低费率无疑是一件大好事，且在某种程度上，这确实是一种具有中国特色的幸福。

为何如此说？简单而言，ETF降费对基金公司意味着收入大幅下降。以那些规模动辄2000亿、3000亿的ETF为例，管理费率从0.5%降至0.15%，即意味着数十亿的收入减少，这是一块巨大的蛋糕。

在类似美国这样ETF更为发达的市场，ETF巨头们绝不会轻易做出这种自我颠覆、刀刃向内的决策。

尽管美国ETF市场竞争激烈，费率往往低于A股，但让巨头们降费却极为困难。他们通常会选择更曲折的方式应对低费率竞争。以美国最著名的跟踪标普500指数的ETF产品SPY为例，其管理费为0.0945%，虽已是一个较低水平，但在整个美国ETF市场中并不算最低。

面对不断涌现的更低费率产品，管理SPY的道富环球推出了另一只同样跟踪标普500指数的ETF产品SPLG。该产品具有两大特色：一是更低的管理费，年管理费仅为0.02%；二是净值更低，目前净值不足70美元，远低于原SPY的近600美元，这意味着同样买一股，需要的钱少了很多。这种新产品更符合零售市场需求，尤其适合资金不多的散户。

然而，凡事皆有代价。

道富环球通过推出两只标普500指数基金的方式实现了错位竞争，但把两难交到了 ETF 持有人面前。

若不那么在乎低管理费率，投资者可继续使用SPY，尽管管理费稍高，但可获得更高的流动性。11月20日，SPY基金当日成交股数为800多万股，结合近600美元的价格，相当于当日成交额达48.97亿美元；

而SPLG仅成交170多万股，成交额仅为1.1815亿美元，不足前者的零头。

可见，低费率并非无代价。这是美国ETF公司常见的玩法，除了道富基金外，纳斯达克的著名QQQ基金，管理公司景顺也推出了更低费率的QQQM产品，错位竞争。

在理解了这种差别后，不难发现中国的ETF持有人相对幸福。他们无需更换产品，即可原地享受更低费率，且在享受更低费率的同时，仍能享受这些巨无霸ETF极强的流动性。此次降费对持有人而言毫无代价，背后的原因无疑是那只“看得见的手”。这确实是一种中国式的幸福。