今日三大指数低开低走，其中创业板指数一度跌幅超-3%，两市成交回落至2万亿下方。

【市场今日全线调整有如下原因】

一是海外不确定因素有所增加。一方面，特朗普当选后于近日连续提名多个关键岗位，其候选人均具备对华鹰派背景；另一方面，昨日美国公布10月CPI为2.6%，同环比均有所回升，且核心CPI为3.6%亦同环比回升，意味着通胀数据连续6个月下降的趋势被打断；美联储多名官员随后发言表示，需谨慎对待后续降息进程。在此背景下，市场二次通胀预期再度点燃，美元指数连续突破近2年高点，离岸人民币汇率亦回落至7.25水平，汇率承压对国内后续货币政策空间形成一定压制。

二是资金面或迎来短期降温。924行情启动以来，市场成交活跃，杠杆资金背后亦为推手之一，市场两融余额从1.3万亿快速跃升至1.8万亿水平，接近历史高位，且增长幅度与指数涨幅相当。随着美国大选落地、人大会议官宣6万亿化债计划，多项不确定性落地以及部分科技板块前期累计涨幅较多（如低空经济等）使得资金有落袋为安需求，反映为近日两融余额增速有所下滑。

三是国内最新宏观数据未出现明显拐点。近日统计局公布社融数据，其中10月社融增速为7.8%，仍处于下滑趋势。从分项看，企业贷款仍在走低，与PPI数据呼应；居民贷款有所提振，但主要受益于924政策组合拳带来的资本市场活跃及地产成交回暖；M2与M1剪刀差仍维持高位。在经历大幅上涨，同时海内外一系列重要事件落地后，短期市场面临预期兑现、海外不确定性上升等担忧而出现波动率提升阶段是正常现象。

往后看，短期利空仍难以动摇本轮行情延续，一方面，政策支持力度仍强于预期。在上周财政部官宣6万亿化债政策后，昨日亦出台地产契税减免政策，有利于地产整体止跌企稳，中长期利好市场走势；另一方面，随着稳增长政策逐步落地，国内基本面数据企稳向好仍可期，持续的政策组合拳已在逐步带来并将继续支撑股市环境和中国经济的良性循环，市场有望在本轮贝塔驱动的普涨行情告一段落后，迎来新一轮由阿尔法驱动的基本面改善行情。

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