上周市场热点回顾与分析
【市场热点回顾与分析】
上周A股主要指数均上涨，交投持续活跃。市场表现方面，上证指数涨5.51%，深证成指涨6.75%，创业板指涨9.32%；上证50涨4.30%，沪深300涨5.50%，中证500涨6.70%，中证1000涨8.31%，中证红利指数涨2.40%。交投活跃度较前一周环比进一步提升，上周沪深日均成交金额为2.35万亿，前值为2.05万亿。
行业方面：
行业层面，上周上涨领先的行业是计算机（14.41%）、国防军工（12.23%）、非银金融（12.00%）、商贸零售（10.51%）和电子（9.36%），上涨靠后的行业是银行（1.37%）、公用事业（1.76%）和煤炭（1.96%）。
国内方面：
（1）11 月 8 日下午，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，介绍了本轮一揽子财政刺激的具体部署。财政部部长蓝佛安介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。 同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。 蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。（2）10月通胀数据公布。10月CPI同比增0.3%，预期0.4%，前值增0.4%；核心CPI同比增0.2%，前值增0.1%；PPI同比-2.9%，预期-2.8%，前值-2.8%。食品价格显著回落，再创同期次低；非食品价格由跌转平，假期出行相关价格回升是主要支撑。PPI生产资料环比由跌转涨，生活资料环比降幅扩大，耐用消费品促销导致价格回落是主要拖累。钢铁、建材、煤炭、有色等价格环比回升是主要支撑；生活资料环比降幅扩大0.3个百分点至-0.4%，主因电脑、家电等耐用消费品促销导致价格回落。PPI重点细分行业看，10月原油、煤炭、黑色、建材等价格环比降幅收窄，是PPI环比降幅收窄的重要支撑，公用事业（电力热力、燃气价格降幅扩大）、部分产能过剩相关行业产品价格延续回落。通胀数据未见明显起色，这将提升后续持续出台支持经济复苏总量政策的概率。
海外方面：
（1）北京时间11月6日，美国大选结果出炉特朗普已获得2024年美国总统大选的胜利，成为第47任美国总统。特朗普在竞选过程中提及的政策主张，可以大致归纳为九点：对外加税、对内减税、加大基建投资、重视科技发展、收紧移民政策、吸引制造业回流、支持传统能源、减少对外援助、支持加密货币。特朗普在竞选过程中表述的贸易保护主义、外交孤立主义、美国优先等政策倾向，将加剧全球经济形势的不确定性。对中国经济而言，国际关系变数增加，关税风险加大，用于对冲其影响的内需政策空间有望进一步打开，有利于内需相关行业的修复。（2）美联储11月7日在FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间下调25个基点，符合市场预期，市场担忧特朗普主张的政策顺利落地并再度推升美国通胀，从而使美联储降息节奏放缓，后续要关注的是这些政策落地的节奏，以及通胀、就业等经济数据的变化。
后市研判 （3-6个月）
上周国内外两大重要宏观事件不确定性消除，一是特朗普胜选确定了美国未来的政策取向，二是国内全国人大常委会会议对财政政策扩张趋势的确认。上周全国人大常委会会议审议了化债及财政扩张相关政策，虽然市场对此是否符合预期存在分歧，但我们认为这是确认了财政政策扩张取向的开始，重点不在于规模大小，而在于指向解决地方政府债务流动性约束并将更多资源用于扩大消费支持民生，这对提振国内需求有着深刻意义，是起点而不是终点。总体而言，从政策态度转变传导到上市公司业绩改善还需要时间，市场对经济活动逐步改善的信心后续将进一步修复，风险偏好提升，利好权益资产表现。
建议配置的行业
风格和配置上，季度维度成长风格占优的概率较大。政策支持预期，流动性支持政策，以及风险偏好抬升的情况下，科技方向将具有较大进攻弹性。就中长期主线而言，科技领域仍是中国经济结构转型的最重要抓手，三中全会再次明确对以硬科技为代表的新质生产力的支持。一方面，从产业发展情况看，以人工智能为代表的产业链在国外已经取得进展，国内全力追赶，当前基础设施先行，后续有望在应用方面获得突破，市场抱有期待并持续跟进；另一方面，外需不确定性进一步增加，扩内需仍是稳增长重要抓手，基于国际关系摩擦预期升温的国内科技条线重要性上升。
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