上周金价下跌，海外黄金价格在2700美元水位线附近震荡。十年期美债利率下行至4.3%附近。
随着美国大选落地，特朗普当选后黄金出现明显回调。特朗普政策核心在于关税和美国优先，由此导致了黄金在面临当前强美元的背景下出现了回调。但其实在10月份，当时黄金是顶住美元和美债利率走高的压力，实现逆势上涨，因此更多的原因还是要归结于短期的避险需求。大选结果落地，不确定性消退，前期部分避险资金，会流向新的交易方向。10月国内黄金单月涨幅超过6.5%，处在历史上的极高水平，因此当前的回调是大选落地后一次理性的修正。
中长期看，我们认为四大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。
此外，地缘风险等也促使投资者将黄金纳入投资组合。俄罗斯央行最新数据显示，截至10月底，俄罗斯的黄金储备价值攀升至2077亿美元，有史以来首次超过2000亿美元；与9月相比，增长近4％。
本周重点关注：（1）美国10月通胀CPI；（2）美国10月零售销售。
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