新华财经北京9月24日电（王菁）债市周二（9月24日）急剧回调，长债价格跌幅更为明显，早间一系列重磅政策出炉，引发盘初现券收益率快速下行，此后市场转而交易利好出尽等预期，期限券转而走弱；公开市场延续大额净投放，资金利率普遍回落。 机构认为，突如其来的增量信息或预期，频繁打断利率原本的运行趋势，经常性的反转行情也使波段交易变得愈发困难。因此，买长端还是短端，成为债市相对纠结的问题。政府债供给逐渐迎来高峰、政策端对于收益率曲线的持续引导、增量财政政策出台的预期制约着利率的下行空间和节奏，与此同时抢跑交易后或将一定程度透支市场预期，波动风险增加。 【行情跟踪】 国债期货全线走低，30年期国债期货主力合约下跌0.99%，盘中最大跌幅超1%；10年期国债期货主力合约下跌0.24%，盘中最大跌幅超0.3%，均为逾1个月来最大跌幅；5年期和2年期主力分别收跌0.08%和0.02%。 银行间主要利率债收益率盘初普遍下行，随后出现反弹，长券、超长券调整幅度更大。其中，10年期国债活跃券的收益率一度触及2%，截至发稿，已上行至2.063%；30年期国债活跃券的收益率一度跌破2.1%，目前已上行至2.183%。 中证转债指数涨1.97%，创逾四年最大涨幅；全市场逾500只转债上涨，远信转债涨超13%。 交易所地产债多数上涨，“22万科07”、“20万科08”涨超3%，“21万科04”、“22龙湖02”涨超1%；“22万科02”跌近2%，“22万科05”跌近1%。 【海外债市】 北美市场方面，当地时间9月23日，美债收益率多数收涨，2年期美债收益率跌0.7BP报3.597%，3年期美债收益率涨0.2BP报3.49%，5年期美债收益率涨1BP报3.512%，10年期美债收益率涨1BP报3.754%，30年期美债收益率涨0.9BP报4.094%。 亚洲市场方面，日债收益率周二多数回落，10年期日债收益率尾盘报0.835%，下行2BPs，3年期和5年期日债收益率分别下行0.2BP和1.1BP，报0.39%和0.484%。 欧元区市场方面，当地时间9月23日，欧债收益率多数收跌，英国10年期国债收益率涨2.1BPs报3.921%，法国10年期国债收益率跌2.5BPs报2.935%，德国10年期国债收益率跌5BPs报2.154%，意大利10年期国债收益率跌4.6BPs报3.504%，西班牙10年期国债收益率跌4.6BPs报2.946%。 【一级市场】 农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.6776%、1.9970%，全场倍数分别为2.75、3.34，边际倍数分别为5.77、1.56。 【消息面】 9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，前期中国国债利率下行，既有人民银行通过政策利率引导市场利率下行的因素，也有前期政府债券发行偏慢的因素，还有中小银行风险意识淡薄、推波助澜、羊群效应的因素。 潘功胜表示，利率风险是金融机构风险管理的重要内容。从硅谷银行案例可以看出，中央银行应从宏观审慎管理的角度，观察评估市场风险，并采取适当措施弱化和阻碍风险累积。 潘功胜表示，央行对长期国债收益率作出风险提示，与市场加强沟通，是为了遏制羊群效应而导致长期国债收益率单边下行可能潜藏的系统性风险。未来，央行将加大对银行间债市违法违规行为的查处。 潘功胜指出，央行通过二级市场买卖国债、投放基础货币的条件已经逐渐成熟。目前央行已将国债买卖纳入到货币政策工具箱中，并开始了尝试操作。央行也在会同财政部，共同研究，优化国债发行、托管制度的安排等。 【资金面】 央行公告称，为维护季末银行体系流动性合理充裕，9月24日以固定利率、数量招标方式开展了4600亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。数据显示，今日无逆回购到期。 银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌15BPs报1.85%；FR007涨5BPs报2.05%；FR014跌3BPs报2.15%。 【机构观点】 兴证固收：短端调整后性价比有所提升，中长期限利率债虽然短期内资本利得可能有限，但期限利差保护较厚，抵御市场波动方面有一定优势。此前信用债流动性较低+信用利差较窄，可能安全垫不厚，但经过8月下旬回调之后，当前存单利率平稳略下行或已表明市场环境有所改善。债市或将从分割逐渐走向收敛，市场机会可能从利率债往信用债延伸。 中信证券：降准释放万亿流动性，补充中长期流动性。本次会议中央行行长潘功胜提及近期将实施降准，年内视情况接续、降准，而本次降准释放流动性在1万亿左右。8月以来地方债发行、净融资节奏明显抬升，而9月地方债净融资规模为年内以来最高水准，商业银行作为地方债主要需求方，面临一定的承接压力，8月来同业存单利率持续回升。降低实体经济融资成本的诉求下，压降商业银行负债成本仍有必要，央行本次降准补充商业银行中长期流动性也是顺应市场需求。 华泰固收：投资者最关注的话题仍是政策，对降准、降息仍有高期待。多数投资者认为后续长端／超长端利率将低位震荡，对十年期国债区间判断普遍在1.9%-2.2%之间，债券和黄金仍是最偏好资产。当前债市的普遍感觉是趋势仍在，但空间越来越难测。敬畏趋势的同时从“常识”中找机会。
