当地时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，即降息50bp，这是美联储自2020今年以来首次降息。当市场都在预期美联储降息会带动国内开启降息周期时，国内宣布9月LPR报价维持不变，市场对调降LPR的预期落空。那为何此次国内降息落空呢？

    总结来看，9月LPR报价按兵不动是央行综合考量了国内经济环境、金融环境以及资本市场环境下的判断。

    一方面，7月刚降息不久，降息成效有待验证，9月降息迫切性不高。从政策时间间隔来看，今年两轮LPR调降分别发生在2月和7月，而历史上除去疫情影响阶段外，LPR报价很少存在间隔一个月调降的情况。总的来看，9月LPR调降的紧迫性和必要性均不高。

    另一方面，目前存贷款利率下行还面临一定的约束，年内降息工具落地或需综合考量国内外宏观环境变化。9月5日在国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，央行提到受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响，存款利率进一步下行会让商业银行面临较大的负债流失压力。此外，在发布会采访环节央行提到降准降息等政策调整还需要观察经济走势，同时央行会继续密切关注主要发达经济体的货币政策调整情况，预计总量工具的使用仍需综合考量内外政策环境的变化。

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