市场回顾：

过去一周，美联储大幅降息50bp,但对国内影响不大，国内增量信息不多。受到资金收紧影响，短端收益率上行，同时长端收益率小幅下行。周三，错过调休日的交易窗口后非银机构继续交易偏弱的基本面的社融数据，当天十年国债活跃券下行0.4bp。周四，隔夜美联储超预期降息50bp对国内债市影响有限，A股上涨以及对刺激政策预期升温导致债市出现调整，当天十年国债活跃券上行0.65bp。周五，LPR报价持平，降息预期落空后债市继续交易后续宽松预期，当天十年国债活跃券下行0.75bp。全周十年国债活跃券累计下行0.5bp，十年国开活跃券累计下行0.7bp。

资金方面，资金利率转紧，DR001平均利率为1.76%，前值为1.59%；DR007平均利率为1.8%，前值为1.7%。周三至周五，央行分别开展了5682亿元、5236亿元和5719亿元逆回购操作，全周逆回购累计净投放7792亿元。此外，本周有5910亿元MLF到期，MLF操作调整至25号后，MLF到期与操作的错位加大了资金面波动压力。

市场研判：

在美联储确认转向后，我们认为能够见到国内货币政策跟进宽松，十年国债进一步试探2%的整数关口。货币政策方面，我们认为未来降准降息都可以期待。根据央行官员参加的新闻发布会，降准的政策效果在持续显现且还有一定的空间，表明降准工具动用概率较高。再结合央行8月对短端国债的购买，MLF存量会逐渐减小。对于MLF利率，我们看到央行官员表示“每月中期借贷便利价格由投标机构投标情况来确定。”这与逆回购的“固定利率、数量招标”表述不同。根据近期存单利率判断，后续MLF利率有望降至2%~2.1%附近。

后市观点：

我国降息幅度小，节奏偏慢，从2021年至今7天逆回购利率仅调降50BP，本轮海外宽松也预计很难促使央行大幅降息。故美联储超预期降息对国债有一定的利好，但预计短期难以对国债收益率带来明显提振。

本周二将举行金融支持经济高质量发展会，在过程中不排除有宽松政策吹风，我们认为降准、MLF降息、降低存量房贷利率等均为可能选项。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰丰盈纯债债券A(OTCFUND|006725)$$国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）