观点提炼：市场普遍认为，港股资产基本没有计入降息后货币流动带来的涨幅，降息后，考虑到估值及基本面优势，全球配置型资金回流大中华区的首选之地或仍为港股。
美联储降息50bp，如何影响港股？
美联储降息最主要的影响逻辑是外围宽松效果如何传导进来，也就是国内政策在这一环境下如何应对。如果国内宽松力度强于美联储，将给市场带来提振。反之，如果幅度有限，那么美联储降息对中国市场的影响可能就是边际和局部的。9月19日美联储降息50bp，有望为央行打开政策空间，但幅度或许有限。
港股因为对外部流动性敏感，联系汇率安排下香港跟随降息的缘故，其弹性较A股更大。行业层面，对利率敏感的科技成长股可能会在边际上更加受益。市场普遍认为，港股资产基本没有计入降息后货币流动带来的涨幅，因此当前布局尚属于早期阶段。
今年以来，港股的表现较A股更好，背后的原因是什么？
从走势看，今年7月底之前，港股与A股走势高度相似，转折点几乎一致。然而，8月初以来，受美联储降息消息影响，港股行情开始与A股出现分化。
数据来源：wind，2024/3/19-2024/9/19
从全球配置角度看，全球资金普遍将大中华区视为一个整体，归属于新兴市场，港股是其中更便捷的选项，限制较少、门槛较低，且港股相较A股弹性更强、涨幅更大。
尤其是恒生科技指数权重股吸引力较高，如腾讯、阿里巴巴等，也导致了港股在全球指数体系中的占比更高，而A股的纳入比例相对较低。因此降息后，考虑到估值及基本面优势，全球配置型资金回流的首选之地或仍为港股。
（1） 从估值角度看，恒生科技指数的市盈率约为20倍左右，位于指数发布以来的10%分位点以下。相比之下，A股宽基指数的市盈率约为12倍，美股标普500指数接近30倍，纳斯达克指数接近45倍。对比而言，港股的估值水平极具吸引力。
（2） 从基本面来看，多家互联网龙头的财报超预期，未来整体修复预期较强。恒生科技指数的净利润自2023年起恢复增长，体现了降本增效的成果。未来两年，恒生科技指数每年的净利润预期增速也将保持在20%左右。
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