摘 要
1、9月美联储降息为港股带来一定的流动性宽松，但提振港股持续性升势的关键在于国内政策能否进一步加码，政策大幅加码或基本面数据持续转强前港股或维持窄幅波动。策略上，稳定现金流及分红的高股息央国企在股价调整后投资价值进一步凸显，当前部分港股红利行业较A股红利行业可能具有一定估值优势，感兴趣的投资者或可关注$国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$、$国泰富时中国国企开放共赢ETF发起联接C(OTCFUND|019269)$。
2、“金九银十”旺季临近、叠加以旧换新政策有望进一步释放存量市场换购需求，下半年汽车行业景气度有望改善，投资者或可持续关注$国泰800汽车与零部件ETF联接C(OTCFUND|012974)$、$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$、$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$。
3、上半年煤价和产量回落背景下，上市公司业绩普遍下滑。但煤炭上市公司盈利能力依然不弱，中长期来看火力发电在发电领域主体地位不会改变。短期美国降息预期与国内经济压力并存，基于其确定性高的现金流和红利，煤炭“稳健+红利”逻辑依然占优。或可关注$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$，但需警惕“金九银十”非电需求不及预期、煤价走低的风险。
4、人工智能和云计算的快速发展，国内外对算力的需求井喷式爆发，加速驱动光通信新技术的研发，市场规模有望持续快速增长。虽然算力板块的股价调整较久，但是从AI产业发展及行业需求来看，算力产业链市场需求仍将保持快速增长的节奏。随着光模块下游的需求持续旺盛和技术产品迭代升级，产业链公司业绩有望受到积极影响。感兴趣的投资者或可关注$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$的投资机会。
正 文
一、大盘分析
昨日大盘午后波动较大，沪指跳水跌破2700点后反弹收涨，红利资产则全天保持升势。全天个股仍涨少跌多，卖压有限情况下市场亟待点火资金。截至昨日收盘，上证指数涨0.49%，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.11%。两市全天成交4793亿元，昨日午后略有放量下仍险些再创阶段极值。从盘面上看，昨日煤炭、家电、汽车板块强势，消费电子、养殖等板块下跌。
二、港股市场
昨日港股表现亮眼，相关港股产品均强势上涨。
本周美联储实现4年来的首次降息，宣布降息50个基点。某券商认为，由于港股市场对外部流动性变化非常敏感，并且受到香港联系汇率制度的影响，港股对美联储降息的反应可能会比A股市场更为显著。
9月美联储降息为港股带来一定的流动性宽松，但提振港股持续性升势的关键在于国内政策能否进一步加码，政策大幅加码或基本面数据持续转强前港股或维持窄幅波动。策略上，稳定现金流及分红的高股息央国企在股价调整后投资价值进一步凸显，上半年港股通资金流向偏好红利风格；并且宏观视角看，经济增速中枢下移时，市场整体的利润增长速度往往放缓且风险偏好有所下移。高红利、高股息类资产价值凸显。
当前部分港股红利行业较A股红利行业可能具有一定估值优势，感兴趣的投资者或可继续关注国泰中证香港内地国有企业ETF联接C（021045）、国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C（019269）。
三、汽车板块
基本面来看，9月10日，中国汽车工业协会（下称“中汽协”）发布8月汽车产销数据。8月，汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%；1~8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%。8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。
此外，近期多地陆续出台政策加大以旧换新补贴力度，截至8月31日商务部汽车以旧新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超80万份。某券商认为，“金九银十”旺季临近、叠加以旧换新政策有望进一步释放存量市场换购需求，下半年汽车行业景气度有望改善，投资者或可持续关注国泰中证800汽车与零部件ETF发起联接C（012974）、国泰中证新能源汽车ETF联接C（009068）、国泰国证新能源汽车指数A（160225）。
四、煤炭板块
煤炭板块昨日表现强势，市场关注度较高。
基本面角度，根据中国煤炭市场网，产地动力煤价格环比有所上涨。受部分产地降雨及重大节日前安监趋严影响，近期供给有所收缩。需求端，由于南方受台风影响气温预计下降，本周港口调出量有所下降。此外，南方部分地区高温天气延续，沿海电厂火电日耗高位运行。但随着天气逐渐转凉，动力煤价或将以震荡为主。炼焦煤方面，供给端安监趋严，随着秋季开工旺季到来，需求旺盛或将托底焦煤价格。
来源：Wind，中国煤炭市场网，申万宏源研究
总体来看，2024年上半年煤价和产量回落背景下，上市公司业绩普遍下滑。但煤炭上市公司盈利能力依然不弱，中长期来看火力发电在发电领域主体地位不会改变。在能源转型过程中需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。
短期美国降息预期与国内经济压力并存，基于其确定性高的现金流和红利，煤炭“稳健+红利”逻辑依然占优，防御属性突出。在市场风险偏好仍未显著改善情况下，红利风格有望延续。或可关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280），但需警惕“金九银十”非电需求不及预期、煤价走低的风险。
五、通信板块
通信板块经历了前期的回调后，近期正逐步走出阶段性底部。消息面上，上周五OpenAI正式发布了一系列全新AI大模型，其中首款模型名为o1。o1模型采用了全新的优化算法和为其专门定制的新训练数据集进行训练。与以往模型不同，o1运用了“强化学习”的方式，并通过“思路链”来处理用户查询的问题，这使得它在处理复杂问题时表现更为出色。新版本增强的推理能力在处理科学、编程、数学等领域中的复杂问题时特别有用。
9月11-13日，中国光博会CIOE在深圳召开。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板块的主要话题，行业领先的厂商们展示了很多强竞争力的产品。人工智能和云计算的快速发展，国内外对算力的需求井喷式爆发，加速驱动光通信新技术的研发，市场规模有望持续快速增长。
虽然算力板块的股价调整较久，但是从AI产业发展及行业需求来看，算力产业链市场需求仍将保持快速增长的节奏。海外云厂商资本开支仍然快速增长，今年二季度某美股科技巨头的资本支出同比增长91.3%，上半年另一美股科技巨头的资本支出已经超过300亿美元。下游云厂商的高资本开支依然对行业高景气形成支撑。
随着光模块下游的需求持续旺盛和技术产品迭代升级，产业链公司业绩有望受到积极影响。展望后市，AI大模型、智算中心等创新业务与应用蓬勃发展，不断推动网络强国和数字中国建设是我国通信业发展的重要目标。感兴趣的投资者或可关注国泰中证通信ETF联接C（007818）的投资机会。
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国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）成立于2024.4.26，自成立-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：1.37/8.61。业绩比较基准为：中证香港内地国有企业指数收益率（经估值汇率调整）*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金经理吴向军、吴可凡自本基金成立日起管理至今。资料来源：基金合同生效公告及招募说明书。
国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C基金成立于2023.9.5，2023-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为-6.97/-8.46。21.56/21.74。业绩比较基准：富时中国国企开放共赢指数(FTSE China SOE Sustainable Prosperity Index)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发，本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业（统称"LSE Group")之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。
国泰中证800汽车与零部件ETF联接C成立于2021.08.03，成立以来-2024上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-1.61/-3.51，-19.50/-23.03，2.21/2.55，2.64/1.58。业绩比较基准： 中证800汽车与零部件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。晏曦自2023年5月30日起管理本基金。
国泰中证新能源汽车ETF联接C成立于2020.04.03，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准(%)：97.42/100.65，38.97/40.08，-26.92/-27.60，-26.22/-28.06，-15.81/-16.92。业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2019-2024上半年净值增长率/业绩基准(%)：31.47/25.95，92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51，-10.56/-11.15。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2024上半年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，6.69/4.38。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，13.46/12.79。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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