大家好，我是国泰基金的基金经理晏曦。
这段时间煤炭板块迎来一波调整，大家可能比较关心最近煤炭为什么会出现回调，以及煤炭板块后续的投资价值要怎么看。今天我和大家简单聊一聊。
首先，我们先来看看最近煤炭为什么“跌跌不休”。
一方面，“迎峰度夏”期间是煤炭传统旺季，在夏季用电的带动下，煤炭需求处于“季节性高位”。随着夏季步入尾声，动力煤整体步入淡季下行阶段，因此可能会引起煤炭板块调整。但当前夏秋交替阶段部分地区仍处于高温状态，短期动力煤需求降幅预计不会过快，煤炭存在一定下限支撑。
另一方面，7月是中期业绩密集披露期，上半年煤炭价格中枢下移对煤炭企业的盈利情况造成一定拖累，导致市场情绪和信心减弱。虽然上半年煤炭板块中期业绩存在同比下滑，但从Q2单季度来看，也有公司存在超预期表现。后续在水电同比增速回落、煤企产量逐渐恢复正常等因素推动下，煤炭行业Q3业绩有望企稳。
那煤炭行业后续的投资价值怎么看？
当前国内煤价逐渐回归维持相对高位窄幅震荡，展望后市，在“金九银十”和增长政策发力下，工业用电及非电用煤需求或仍有增长空间。而且上市煤企中报已披露完毕，行业风险落地，也有助于煤炭行业整体触底反弹。
此外，“高股息+高分红”仍是煤炭板块投资的重要逻辑之一。从上半年煤企的分红方案来看，7家上市煤企公告中期分红方案，较过去5年合计仅4家中期分红有明显增加，凸显出2024年央企市值管理改革对央国企分红政策的促进作用。煤炭板块作为国资重地，当前已经积极响应政策号召，未来分红比例及频次均有望持续提升。煤炭板块股息率维持在6%左右（注1），在市场风险偏好还没有显著改善情况下，高股息类资产的配置价值或仍值得关注。
今天的分享就到这里，煤炭板块当前估值处于历史低位水平（注1），大家如果对煤炭板块后续行情感兴趣，或许可以关注一下$国泰中证煤炭ETF联接C(OTCFUND|008280)$。
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注1：数据来源Wind,时间截至2024.9.11，煤炭行业（801950.SI）为申万一级行业分类，市盈率TTM值为10.28，位于上市以来22.72%的分位点。指数历史数据不预示未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。
国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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